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美國大選將如何影響中國經濟和中美關系？經過第一輪電視辯論和遇襲事件之后，特朗普在大選中勝出的可能性 大幅上升。拜登雖然面對一定的信任危機，但是民主黨內尚無候選人 有足夠支持率與其在黨內競爭。我們相信美國大選前中美之間小摩擦 或繼續增多。不管誰當選下一任總統，美國將中國視為最主要競爭對 手這一點并不會發生改變，但特朗普當選或增加短期波動。 

大選結果將如何影響中國經濟和中美關系？我們認為拜登和特朗普 在對華貿易政策上差異最大，科技和地緣政治上的抗衡現狀或持續， 盡管兩人操作方式不一。 1）在貿易方面，若拜登連任，中美貿易關 系或維持穩定；若特朗普當選并提高所有中國出口商品關稅到 60%， 則中國貿易和 GDP 受到的影響較 2018-2019 年關稅戰或加倍。不過尚 不明確該關稅威脅是否會變成現實。2）在科技領域，拜登政府進一步 強化了自特朗普時期發起的技術制裁。雙方均提過將技術創新（尤其 是人工智能）視為保持領先于中國的途徑。我們認為不管誰當選美國 總統均不會逆轉中美間科技脫鉤的趨勢；3）在外交關系上，很難判斷 中美外交關系在誰的任期內會維持得更好。特朗普的潛在當選或是雙 刃劍——一方面中美外交關系的不確定性或上升，高層對話可能減少， 另一方面他特立獨行的作風或有助于中國提升在亞太地區的影響力； 4）在金融脫鉤方面，在美上市中資企業審計風波已告一段落。在當前 階段，我們認為金融脫鉤的風險和危害或低于潛在貿易戰和科技脫鉤， 不過還需警惕美國對中國金融業突發制裁行動的風險。

中國政府將如何應對潛在的中美關系變局？1）在貿易領域，如果特 朗普當選且確實將中國所有進口商品關稅加征至 60%，那么我們認為 中方有可能同等加征美國進口商品的關稅。中國政府亦會允許美元兌 人民幣匯率適當貶值（至 7.5-8 區間，但會設置明確底線防單邊貶值 預期形成）、改善供需不平衡情況和開拓新貿易伙伴以應對這一挑戰； 2）在科技領域，關鍵還是提升自主創新能力；3）應對更為廣泛的潛 在中美關系脫鉤，還需增強國家安全和經濟金融獨立性的考量。

美國大選事件和結果如何影響中國金融市場？隨著潛在的中美摩擦 的增多，我們認為美國大選或對中國資本市場產生一定影響，但本國 經濟基本面和政策走向亦是牽動市場信心的重要因素。特朗普若當選， 或在短期內給中國金融市場帶來更多波動，尤其在關稅戰可能再度爆 發的情況下，不過對資本市場信心的打擊或小于上次當選。