國泰君安研究報告：綜合實力領先，劍指國際一流投行.pdf

國泰君安研究報告：綜合實力領先，劍指國際一流投行。公司股東背景強大，綜合實力領先，行業(yè)推進建設國際一流投行 的潛在標的。國泰君安作為行業(yè)頭部券商，背靠上海國資，前董事 長現(xiàn)為上海國資委主任。公司資本體量和經(jīng)營業(yè)績位居行業(yè)前列， 24Q1總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)/營業(yè)收入/歸母凈利排名行業(yè)第2/第3/第2/ 第2。盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異，近五年公司平均roe分別高于上市券商 整體/行業(yè)0.86/1.74百分點。業(yè)務發(fā)展均衡全面，綜合服務能力 強，2023年公司各主要業(yè)務線收入排名無一在行業(yè)前5名之外。 公司戰(zhàn)略路徑清晰，執(zhí)行力強，第一個三步走階段（2020-2022年） 相繼補齊公募業(yè)務和投行IPO業(yè)務短板，推進機構客戶服務體系 改革，當前第二個三步走階段正向“強長項”目標發(fā)力。公司高度 重視合規(guī)風控，連續(xù)16年獲得證監(jiān)會A類AA級監(jiān)管評級。我們 認為，國泰君安有望憑借領先的綜合實力和穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績成為 監(jiān)管推進建設2至3家國際一流投行的潛在標的。

業(yè)務亮點：零售夯實優(yōu)勢，資管雙公募賦能，投行補齊IPO短板， 機構積極發(fā)展客需。1）財富管理：經(jīng)紀業(yè)務穩(wěn)居行業(yè)前2，“投顧 驅(qū)動、科技賦能”鞏固競爭優(yōu)勢，股基成交額與代銷收入市場份額 均穩(wěn)步提升，依托“君弘”系列終端推進財富管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 2023年“君享投”投顧業(yè)務客戶資產(chǎn)同比+122%，財富管理轉(zhuǎn)型成 效初顯。2）投資銀行：2019-2023年公司IPO承銷金額市占率由 2.9%提升至8.9%，補齊IPO業(yè)務短板。債承優(yōu)勢穩(wěn)固，2023年主 承銷金額位列行業(yè)第三。3）資產(chǎn)管理：雙公募牌照賦能，2023年 資管業(yè)務收入同比+148.5%，基金管理貢獻資管業(yè)務80%收入。4） 機構與交易：優(yōu)化架構與協(xié)同機制，機構客戶數(shù)量與資產(chǎn)規(guī)模顯著 增長，托管外包業(yè)務行業(yè)排名前2，交易投資積極發(fā)展客需業(yè)務， 投資收益穩(wěn)健。5）國際業(yè)務：積極拓展國際業(yè)務版圖，依托國泰 君安金控、國泰君安國際在美國、歐洲、新加坡、中國港澳、越南 等開展境外業(yè)務，2023年國際業(yè)務收入同比+54.9%。