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中國電建研究報告：清潔能源建設龍頭，工程建設&運營共同發力。公司是水利水電領域特大型綜合性建設企業。公司承擔了我國大中型水電 站80%以上的勘測設計任務,65%以上的建設施工任務，承擔了我國抽水蓄 能電站90%的勘察設計和78%的建設任務，占有全球50%以上的大中型水利 水電建設市場，承擔了國內60%以上的風力及太陽能發電工程的規劃設計 與建設任務,在綠色低碳能源電力、水利水資源等領域具備龍頭地位，是 中國及世界水利水電領先企業。

股價復盤：國家政策為核心估值驅動，關注股息提升配置價值。從大周期 的角度來看，公司提估值最重要的邏輯為國家級別的政策，十三五和十四 五規劃出臺后，公司估值均有明顯提升；從基本面的角度，公司股息率近 年逐年提升，配置價值凸顯。

政策端：碳中和大背景下，政策發力清潔能源建設。2020年9月22日， 國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上宣布中國碳達峰、 碳中和目標，中國將采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。在碳中和背景下， 抽水蓄能、水網建設、風光大基地等領域迎來政策利好，在政策發力推動 下，相應領域措施不斷細化落地，清潔能源建設快速發展。

行業端：電力相關投資拉動固投增長，清潔能源占比提升。基建仍是固定 資產投資的重要驅動力，而電力相關投資是基建投資中的重要增長來源， 從能源結構上看，近年我國清潔能源中非化石能源裝機結構占比顯著提 升,太陽能和風電迎來快速發展。2023年新增裝機中，新能源裝機成為主 力，太陽能占比為60%，風電占比21%，火電占比僅為16%。

公司層面：清潔能源建設龍頭，有望承接政策引導方向下項目。工程承包 與勘測設計是公司的核心業務，以基礎設施與城市建設、能源電力、水資 源與環境業務為主責主業。水利水電建設領域，公司傳統優勢業務，龍頭 地位凸顯；抽水蓄能領域，政策引領公司跟進，發展空間廣闊；公司同時 承建多領域基礎設施項目，擴大展業范圍。此外，光伏、風電發電量快速 增長，帶動電力運營需求，公司控股裝機加速增長，2023年，公司累計控 股并網裝機容量2718.85萬千瓦，同比增長33.4%。