重卡行業(yè)專題報告：置換拉動內(nèi)需、出口高景氣、清潔能源化趨勢明確.pdf

重卡行業(yè)專題報告：置換拉動內(nèi)需、出口高景氣、清潔能源化趨勢明確。總量：內(nèi)需企穩(wěn)、置換加速、出口高景氣，驅(qū)動重卡銷量未來3年CAGR達11.7%。預(yù)計2024-2026年，重卡新增需求為15.7、13.0、10.0萬輛；更新需求為59.9、72.9、88.1萬輛；出口量25.0、26.3、28.9萬輛；總銷量為100.6、 112.1、126.9萬輛，2023-2026年CAGR為11.7%。

1）內(nèi)需企穩(wěn)：據(jù)重卡保有量與GDP回歸模型，未來三年經(jīng)濟溫和增長有望帶來每年10-15萬輛重卡新增需求。

2）置換有望加速：根據(jù)重卡殘存曲線測算， 2023-2025，臨近置換車輛比例從31%升至45.9%。國六滲透率預(yù)計從30.9%升至48.3%。疊加低碳政 策有望促進更新需求快速增長，預(yù)計2024-2026年重卡更新需求逐步上升至59.9、72.9、88.1萬輛。

3）海外份額提升：國產(chǎn)重卡產(chǎn)品對海外品牌具備顯著性價比優(yōu)勢。2023年重卡出口約27萬輛，占總銷量的29%，出口已成為重要增長動力。海外 可觸達市場規(guī)模超80萬輛，滲透率仍有提升空間，疊加主要出口國經(jīng)濟預(yù)期景氣，重卡出口有望持續(xù)增長。

產(chǎn)業(yè)趨勢：半掛牽引車燃?xì)饣⒎峭暾囕v電動化

1）半掛牽引車持續(xù)燃?xì)饣喊霋鞝恳嚦Ｓ糜陂L距離運輸，當(dāng)前油氣價差下，里程12萬公里以上時天然氣具備成本優(yōu)勢。 2023年天然氣牽引車滲 透率快速增長至27.9%。隨著國際原油價格偏強運行，燃?xì)庵乜B透率有望維持高位。

2）非完整車輛電動化可期：純電具備長期成本優(yōu)勢，自卸車和非完整車輛常用在特定的場域，補充能設(shè)施不再形成制約。近年來，純電非完整車輛 滲透率已從2020年的0.3%上升至2023年的1.7%。

3）電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化是產(chǎn)業(yè)長期趨勢：排放目標(biāo)和長期成本優(yōu)勢之下，重卡電動化是行業(yè)必然趨勢；重卡智能化正處于技術(shù)快速演進、產(chǎn)業(yè) 加速布局的階段。商用車全生命周期管理潛在成本優(yōu)化空間巨大，車聯(lián)網(wǎng)潛在市場價值可達萬億。