軟控股份研究報告：液體黃金持續增長，輪胎設備龍頭揚帆起航.pdf

軟控股份研究報告：液體黃金持續增長，輪胎設備龍頭揚帆起航。1）中國輪胎步入全球化擴張階段，在建/擬建產能超億條，旺盛的擴產需求有望帶動大量的新 增設備需求，輪胎設景氣上行，公司訂單需求高增。2）公司是稀缺的輪胎生產解決方案供 應商，二十余年來持續研發投入，產品覆蓋輪胎生產80%的核心裝備，產品性能比肩國際且具 有較強性價比優勢，全球市場份額持續提升，2018-2023年銷售額CAGR為17.2%，顯著高于 海外頭部企業。3）橡膠新材料業務持續發力，EVEC膠性能優異且具有技術壁壘，有望受益于 液體黃金輪胎放量，打開成長空間。

全球領先的輪胎生產整體解決方案供應商

軟控股份深耕橡膠機械行業二十余年，持續把握下游輪胎擴產和行業智能化、綠色化 發展機遇，持續技術創新和拓寬產品種類，目前能夠為輪胎生產80%環節提供智能 化裝備及系統軟件服務，橡膠機械業務規模連續兩年位居世界第一。受益于中國 輪胎出海浪潮，公司訂單需求高增，截至2024Q3公司合同負債同比增長20%至47.5 億元。同時，公司在橡膠新材料領域持續探索，打造“液體黃金”第二成長曲線。

行業β：輪胎加速出海，設備端景氣上行

在高通脹和高利率環境下，質優價廉的中國輪胎愈發受歐美消費者青睞，中國輪 胎正以性價比加速“全球替代”。為了增強抵御貿易壁壘等風險的能力和把握歐美 兩大消費市場，中國頭部胎企陸續將產能從東南亞拓展至北美、歐洲、非洲等地， 進入全球化擴張階段。未來2-3年中國輪胎海外在建/規劃產能超億條，旺盛的擴 產需求有望帶動大量的設備需求，輪胎設備發展機遇已至。

自身α：國產設備世界領先，全球份額持續提升

我國橡膠機械科技創新能力和產品性能比肩國際，產品已被國內外輪胎企業廣泛 認可，全球市場份額由2018年的27.2%增長至2023年的44.5%。公司在高品質產 品的推出、項目交付的敏捷性、售后服務的及時性及技術人員的專業性上優勢明 顯，且部分產品價格約為國外同類產品的1/2～2/3，在行業景氣上行期獲取了更 多訂單，2018-2023年銷售額CAGR為17.2%，顯著高于海外頭部企業。

自身α：“液體黃金”打造第二成長曲線

EVEC膠采用世界首創化學煉膠技術，解決困擾業界多年的“魔鬼三角”難題，兼 具經濟效益和社會效益。液體黃金輪胎定位高端市場，產品性能和價格比肩國際 一線，推廣力度大。未來伴隨液體黃金輪胎放量，疊加EVEC其他應用領域持續開 拓，EVEC產銷量和盈利能力有望增長，打開公司新材料業務天花板。