波司登研究報告：聚焦主業基本盤穩固，經營管理優異業績穩增長.pdf

波司登研究報告：聚焦主業基本盤穩固，經營管理優異業績穩增長。羽絨服飾頭部國牌，聚焦核心主業持續快速發展。公司成立于1976年，前期以代工 業務為主；自1995年起不斷蘊育出波司登、雪中飛、冰潔等羽絨品牌，進入快速增 長階段；2018年，公司提出“聚焦主航道，收縮多元化”戰略，將發展重心移向主 品牌。公司高管團隊均具備豐富經驗，帶領公司在近年中實現營收及利潤穩增長， 并不斷在國際舞臺展示創新產品，鞏固公司品牌形象。

行業端：中國羽絨服飾行業持續發展，行業規模維持雙位數年化增長。中國羽絨服 飾市場規模快速增至2023年的1960億元，伴隨中國消費者消費模式由傳統品牌、 價格為主導切換至個性、創意和情感表達為主導，各品牌挖掘消費客群需求并提供 多樣化、創新性產品成為驅動未來行業發展的核心動力，預期至2028年，行業規模 將維持快速增長，年復合增速有望達11%左右。

公司端：核心競爭力來源于供應鏈、產品、銷售渠道及營銷手段。1）供應鏈端：公 司通過供應鏈數字化管理，打通終端店鋪、品牌公司及代工廠的溝通鏈條，形成“小 單快反”訂貨模式，幫助公司在復雜多變的天氣下實現對庫存的良好管控；2）產品 端：公司持續重視產品研發，主品牌擁有豐富的產品矩陣，充分滿足消費者的多樣 化需求；3）渠道端：公司通過“Top店”體系聚焦目標市場，通過關閉低效店改開 新店的方式提升渠道效率；4）營銷端：公司不斷攜帶新品參與海內外時裝秀，同時 通過與知名設計師聯名持續提升品牌形象。