伯希和：β加持+性價比定位，高性能戶外服飾新銳突圍.pdf

伯希和：β加持+性價比定位，高性能戶外服飾新銳突圍。公司簡介：戶外服飾新銳，業績高增+募資擴能。伯希和創立于 2012 年， 聚焦高性能戶外服飾及裝備領域，產品覆蓋專業戶外與城市通勤場景，2024 年躋身國內三大本土高性能戶外服飾品牌，本土市場份額 5.2%。其發展歷經 四大階段，目前處于加速擴張與 IPO 推進期，獲騰訊等資本加持。股東結構 多元，創始人夫婦合計控股 63.2%，管理團隊兼具豐富經驗與年輕化優勢。 2022-2024 年公司營收與經調整凈利潤 CAGR 分別達+116%、+232%， 2024 年營收達 17.7 億元、經調整凈利率 17.2%，1H2025 延續高增態勢。

行業：多因素共振，高性能戶外服飾行業紅利釋放。戶外服飾產業鏈上 游功能性面料呈現國外龍頭定位高端&性能優異、國產面料以性價比實現逐步 替代的趨勢，中游以產品制造與品牌運營為核心，下游全渠道布局成主流。 2019-2024 年國內高性能戶外服飾行業規模 CAGR 達 14%，2024 年達 1027 億元，預計 2025-2029 年 CAGR 升至 16%；線上渠道滲透率持續提 升，2024 年達 38%，弗若斯特沙利文預計 2029 年升至 45%；市場格局分 散（CR5 僅 31%），國產品牌憑借高性價比與本土化優勢崛起，2019-2024 年零售額 CAGR 或達 18%，顯著跑贏海外品牌，國產替代、場景休閑化成 為核心增長驅動。

公司：輕資產運營提效，全渠道布局打開增量。公司采用雙品牌策略，伯 希和品牌覆蓋全場景戶外需求（653 個 SPU），Excelsior 深耕鞋類市場。依 托 PT-China 研發平臺，公司現已孵化多項專有科技，同時整合國際頂級面 料資源，打造沖鋒衣褲成為核心爆款（2024 年線上零售額國內第二、份額 6.6%）。公司采取輕資產 OEM 模式，累計合作制造商超 270 家，數量隨需 求調整，供應鏈靈活高效。公司已構建以 DTC 為核心的多渠道網絡，2024 年線上收入占比 80%，線下門店 163 家（截至 1H2025），線下客單價顯著 高于線上，雙線渠道擴張、同店增長亮眼，利于強化品牌價值與用戶粘性。

募集資金用途：本次募資重點投向研發創新（深化 PT-China 平臺、建立研 發中心）、品牌建設（賽事贊助、代言人合作）、渠道擴張（線上擴張；5 年升 級現有 100 家+增設 150 家線下店）、戰略投資與數字化升級，全面夯實行業 競爭力。