科技行業(yè)明星公司專題報(bào)告：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的十倍股與百倍股.pdf

科技行業(yè)明星公司專題報(bào)告：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的十倍股與百倍股。十倍股與百倍股，其業(yè)務(wù)定位必然是“普適”的，但路徑可能有多種。當(dāng)我 們總結(jié)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的9個(gè)案例后，我們發(fā)現(xiàn)從小到大有很多種不同的 路徑。包括：(1)無與倫比的產(chǎn)品創(chuàng)新（產(chǎn)品）：如蘋果，不停的定義 新產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品都能引領(lǐng)幾年風(fēng)騷，這種獨(dú)特的創(chuàng)新使得公司很難陷 入價(jià)格戰(zhàn)而一直保持豐厚的利潤。(2)更早定義基礎(chǔ)設(shè)施（速度）：如 亞馬遜、Salesforce，早人三五年去投資基礎(chǔ)設(shè)施，雖然此間不可避免 會(huì)有價(jià)格戰(zhàn)，但公司一直在引領(lǐng)行業(yè)方向；(3)讓用戶本身成為門檻（用 戶）：如社交網(wǎng)絡(luò)臉書、騰訊，一旦形成了客戶之間的圈子，就幫助公 司完成了核心競爭力的構(gòu)建；中移動(dòng)也是如此，用戶體量大了之后形成 中國最大的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，無論在網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量、渠道、產(chǎn)品促銷等方面都 形成了長期的優(yōu)勢；(4)免費(fèi)商業(yè)模式（商業(yè)模式）：如谷歌安卓，以 開放平臺(tái)、低門檻吸引更廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)打敗老牌競爭對手；(5)超 強(qiáng)的管理能力（管理）：如奈飛，十幾年里競爭對手就換了三撥，管理 層閃轉(zhuǎn)騰挪的本事可謂發(fā)揮到極致；(6)獨(dú)到的投資能力（投資）：如 Booking，非常獨(dú)到的發(fā)現(xiàn)了歐洲市場的價(jià)值并合并了歐洲的龍頭企業(yè)， 從而成為“得歐洲者得天下”的那個(gè)人。

創(chuàng)始人的產(chǎn)品能力至關(guān)重要。大多數(shù)卓越的管理者都是“產(chǎn)品出身”（如 果我們可以區(qū)別“技術(shù)出身”的話），喬布斯是優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理，貝佐 斯對產(chǎn)品高度關(guān)注，奈飛的哈斯汀斯是技術(shù)出身但設(shè)計(jì)了多款產(chǎn)品，馬 化騰是“首席產(chǎn)品經(jīng)理”，扎克伯格編程是請別人而自己專注于產(chǎn)品， Salesforce 的貝尼奧夫是技術(shù)出身但也是營銷大師，佩奇和布林是技術(shù) 出身但都深愛產(chǎn)品。這說明一個(gè)好的技術(shù)公司的領(lǐng)導(dǎo)者，在技術(shù)上要理 解行業(yè)發(fā)展趨勢與實(shí)現(xiàn)路徑，但更重要的是要站在客戶與市場的角度思 考產(chǎn)品本身。這種“可左可右”的整合能力是精妙的，可謂是差之毫厘 而謬以千里。

它們都需要時(shí)代去成就。雖然很多時(shí)候我們說它們創(chuàng)造了時(shí)代。但如果仔 細(xì)觀察體會(huì)，我們都會(huì)發(fā)現(xiàn)它們在浪潮啟動(dòng)前必須要做好布局，所謂的 做好機(jī)會(huì)面前“有準(zhǔn)備的人”：一旦時(shí)代的滲透率曲線加速，很快紛繁 的市場競爭格局、模糊的商業(yè)模式便塵埃落定，其競爭對手很難在同時(shí) 代去翻盤，公司也就獲得了投資上確定性很高的“甜蜜時(shí)光”。

區(qū)分好公司與好股票。作為投資人的我們，要甄別“好公司”還是“好 股票”，即要買得便宜。往往透支3年以上估值的公司或者IPO市值太 高的公司不是好股票。