軍工行業(yè)2025年度策略：承前啟后關(guān)鍵年份，景氣加速可期.pdf

軍工行業(yè)2025年度策略：承前啟后關(guān)鍵年份，景氣加速可期。軍工行業(yè)當(dāng)前處于底部拐點(diǎn)，隨著擾動(dòng)因素影響逐步消除，展望 2025 年作為承前啟后的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，軍工景氣度有望 進(jìn)入上行期，核心觀測(cè)變量主要包括批產(chǎn)型號(hào)的新訂單下發(fā)以及新裝備定型轉(zhuǎn)批產(chǎn)進(jìn)度。

景氣筑底，邊際向好，復(fù)蘇可期： 從三季報(bào)看，軍工板塊收到訂單延遲和價(jià)格調(diào)整影響，整體業(yè)績(jī)承壓，合同負(fù)債亦有明顯回落，等待新一輪采購(gòu)開(kāi)啟。 進(jìn)入四季度，行業(yè)已有多方面向好的邊際變化。上市公司層面，航空產(chǎn)業(yè)鏈等多家代表性公司披露訂單合同；軍工央 企集團(tuán)層面，航天科技/航天科工/中航工業(yè)等均發(fā)布任務(wù)動(dòng)員令，加速完成各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)；軍隊(duì)層面，解放軍 9 月底 成功向太平洋海域發(fā)射一枚戰(zhàn)略導(dǎo)彈，10 月中東部戰(zhàn)區(qū)開(kāi)展“聯(lián)合利劍—2024B”軍事演習(xí)；產(chǎn)業(yè)層面，第十五屆中 國(guó)國(guó)際航空航天博覽會(huì)（珠海航展）11 月成功舉辦，簽訂總值 2856 億合作協(xié)議，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，殲 35、殲 20S、 紅旗 19 地空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)等全領(lǐng)域重磅新裝備亮相航展。

軍工長(zhǎng)久期核心資產(chǎn)，布局 2025 關(guān)鍵年： 全球地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，國(guó)防強(qiáng)建設(shè)是大國(guó)剛需，我國(guó)國(guó)防開(kāi)支穩(wěn)健增長(zhǎng)支撐軍工行業(yè)基本盤(pán)。全球軍貿(mào)市場(chǎng)將進(jìn)入 新發(fā)展期，我國(guó)近年研制出陸、海、空、天、電全領(lǐng)域各類(lèi)新裝備，具有高性能、高性?xún)r(jià)比等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望在軍貿(mào) 市場(chǎng)上獲得更多份額。國(guó)防軍工是大國(guó)崛起的必需品，是典型的長(zhǎng)久期核心資產(chǎn)。 2025 年是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：一方面作為十四五收官年，軍方和軍工企業(yè)要努力完成十四五計(jì)劃目標(biāo)，景氣有望加速。另一方 面明年要布局十五五發(fā)展規(guī)劃，行業(yè)將迎來(lái)諸多新增長(zhǎng)點(diǎn)，看好明年有望成為軍工行業(yè)大年。