新鳳鳴研究報(bào)告：國內(nèi)聚酯纖維龍頭企業(yè)，持續(xù)打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢.pdf

新鳳鳴研究報(bào)告：國內(nèi)聚酯纖維龍頭企業(yè)，持續(xù)打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長，行業(yè)供需有望底部邊際改善；滌綸短纖行業(yè) 供給增速有所放緩，近期盈利水平有所回升；公司是國內(nèi)聚酯化纖領(lǐng)先企業(yè)， 不斷加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。

國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長，行業(yè)供需有望底部邊際改善。近幾年我國 滌綸長絲行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)增長，當(dāng)前行業(yè)投產(chǎn)高峰期已過，同時(shí)隨著多年 來的行業(yè)競爭，落后產(chǎn)能持續(xù)退出，供給壓力大幅降低。我國滌綸長絲行業(yè) 集中度較高，前五大企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能占比達(dá)75.1%，龍頭企業(yè)市場控制力不斷 增強(qiáng)。目前紡織服裝及服飾業(yè)景氣度基本處于近幾年來底部水平，逐步呈現(xiàn) 企穩(wěn)向好趨勢，近期國內(nèi)密集出臺(tái)多項(xiàng)房地產(chǎn)支持政策，目前多地房地產(chǎn)市 場預(yù)期進(jìn)一步改善，有助改善家紡業(yè)需求。今年前10月國內(nèi)滌綸長絲表觀消 費(fèi)量同比大幅增長，預(yù)計(jì)滌綸長絲行業(yè)供需關(guān)系有望逐步底部改善。

滌綸短纖行業(yè)供給增速有所放緩，近期盈利水平有所回升。近幾年國內(nèi)滌綸 短纖行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷提升，導(dǎo)致行業(yè)供需壓力較大，供給壓力最大階段基 本過去。我國滌綸短纖行業(yè)集中不高，前三大企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能占比約38.5%， 隨著落后產(chǎn)能退出，未來集中度有望進(jìn)一步提高。當(dāng)前滌綸短纖價(jià)格處于近 幾年中位數(shù)水平，隨著新增產(chǎn)能逐步放緩，下游市場需求有所復(fù)蘇，價(jià)差自 年初以來逐季擴(kuò)大，行業(yè)盈利水平有所回升。

新鳳鳴是國內(nèi)聚酯化纖龍頭企業(yè)，不斷加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。經(jīng)過二十年的 發(fā)展積累，公司已形成“PTA-聚酯-紡絲-加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)模化的經(jīng) 營格局，成為全國化纖行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。截至2024年6月底，公司滌綸 長絲產(chǎn)能740萬噸，是國內(nèi)規(guī)模最大的滌綸長絲制造企業(yè)之一；滌綸短纖產(chǎn) 能120萬噸，是目前國內(nèi)短纖產(chǎn)量最大的制造企業(yè)。公司獨(dú)山能源PTA 現(xiàn)有 產(chǎn)能500萬噸，大部分自用生產(chǎn)滌綸長絲，同時(shí)新規(guī)劃了540萬噸PTA 項(xiàng) 目。此外，公司參股泰昆石化（印尼）煉化一體化項(xiàng)目，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈 上游原材料配套，同時(shí)有助于增厚公司業(yè)績。