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計算機行業專題研究報告：DeepSeek推動“算力平權”，關注端側AI和Agent投資機會。DeepSeek近期推出V3/R1/Janus-Pro 等多款大模型，憑借卓越性能和創新技術，在行業內引發強烈反響，效果 顯著“出圈”。其中V3正式訓練成本僅為557.6萬美元，約為GPT-4預算的1/20；R1 性能比肩OpenAI o1,但 API 服務定價為每百萬輸入 tokens 1 元（緩存命中）/ 4 元（緩存未命中），每百萬輸出 tokens 16 元，遠低 于OpenAI o1。我們認為DeepSeek 的突破標志著國產大模型技術邁入全球領先行列，其低成本特性將帶動AI 應用加速落地。

在探討大模型成本優化與算力需求之間的關系時，我們發現這兩者并不是簡單的此消彼長，而是相互促進、共同 發展的關系。“杰文斯悖論”認為，隨著蒸汽機效率的提升，煤炭的消耗量反而增加了。模型算力效率的突破， 雖然看似會影響單位計算的價格，進而壓縮高性能芯片供應商的利潤空間，但從長遠來看，這將加速AI的普及 和創新，帶來算力需求的更大量級提升。定價的持續走低有望帶來更快的商業化落地，進而衍生出更多的微調和 推理需求，逐步激活全球AI應用及算力發展。

在推理側算力成本降低之后，“算力平權”將有望加速端側AI和Agent應用落地。同時落地應用也帶來網絡安及 信創建設需求，相關板塊將迎來投資布局機會。

端側AI方面，DeepSeek推動端側推理成本壓縮，AI眼鏡、AI耳機、AI學習機、AI玩具有望四面開花：1） AI 眼鏡：AI眼鏡在軟件技術方面與智能手機有較多相似之處，在手機領域布局較深的產業鏈公司有望收益： 比如雷鳥V3使用虹軟科技的AI視覺算法獵鷹影像系統；閃極AI拍拍鏡由云天勵飛提供萬物識別功能、由 科大訊飛提供復雜環境語音識別、多語言翻譯等核心技術。2）AI耳機：科大訊飛相關團隊自2011 年起專 注AI+耳機領域，最新推出的Pro2提供三種錄音轉寫、viaim ai助理、多語種翻譯等功能，產品定位商務人 群價格較高。若后續將生活娛樂、AI 語音交互等功能延伸至耳機端側、或與其他硬件融合，則相關產品銷 量有望大幅提升。3）AI 學習機：學而思、作業幫、科大訊飛為線上銷售額 top3，市場份額分別為 28%、 25%、13%，其中，價格在6,000元以上的高端學習機多搭載更優質的教學資源和AI功能，學而思和科大 訊飛分別位列線上市場的銷量和銷售額首位。4）AI玩具：目前發布的產品核心功能基本一致，包括語音識 別、自然語言處理和機器學習，希望通過擬人、擬動物，以及擬IP的方式，與用戶進行視/聽/觸多維度交互， 螢石網絡、漢王科技、湯姆貓、蜂助手均有布局。

Agent 方面，指一種能夠獨立執行任務、做出決策并與其他系統或用戶交互的軟件程序或算法。智能體可以 執行各種任務，從簡單的自動化任務到復雜的決策支持系統。Agent能夠接受用戶的自然語言請求，具有主 動性，能夠自動拆解任務并在多個應用程序中無縫協作，目前在企業服務、教育、醫療健康、智能制造、創 意軟件領域均有布局。

以 DeepSeek 為代表的國產模型迅速崛起，也因此遭受了網絡惡意攻擊，這警示大模型廠商提升網絡安全 能力刻不容緩。國內多家網絡安全公司積極響應AI技術進步帶來的業務需求，同時也有望借助大模型能力 實現防護能力提升和降本增效。此外，AI 大模型自主可控已迫在眉睫，除了軟件核心組件自主可控以外， 硬件產業鏈的國產替代需求旺盛。2025 年是十四五收官之年，預期信創推進政策及配套財政支持政策快速 落地，預計上半年信創產業鏈相關公司的訂單回暖將會出現重要信號。