啤酒零食乳品飲料餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)2025年第二季度投資策略報(bào)告：提振內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力，優(yōu)質(zhì)公司已有復(fù)蘇跡象.pdf

啤酒零食乳品飲料餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)2025年第二季度投資策略報(bào)告：提振內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力，優(yōu)質(zhì)公司已有復(fù)蘇跡象。核心結(jié)論：政策提振內(nèi)需的意愿強(qiáng)烈，優(yōu)質(zhì)公司已有復(fù)蘇跡象，建議積極布局。消費(fèi)需求進(jìn)入平臺(tái)期。近兩年需求疲弱是消費(fèi)品公司估值和業(yè)績(jī)承壓的主因，根據(jù)我們的觀察，居民消費(fèi)行為與經(jīng)濟(jì)體感有關(guān)，換言之，居 民對(duì)溫差敏感度遠(yuǎn)大于溫度，雖目前仍在冰點(diǎn)附近，但近期并未有繼續(xù)降溫的跡象，且居民已逐步適應(yīng)當(dāng)前環(huán)境，我們判斷需求已進(jìn)入平臺(tái) 期，未來(lái)消費(fèi)需求有望逐步回暖。

優(yōu)質(zhì)公司已浮出水面。2024年以來(lái)，需求環(huán)境對(duì)各家公司品牌、組織、渠道等產(chǎn)生挑戰(zhàn)，公司采取各種方法應(yīng)對(duì)變化，經(jīng)過(guò)一年多的市場(chǎng)檢 驗(yàn)，優(yōu)質(zhì)公司已完成頂層設(shè)計(jì)、確認(rèn)發(fā)展新模式，近期我們觀察到經(jīng)銷商重拾信心、開(kāi)始站隊(duì)勝出企業(yè)，這將重新強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)展邏輯。

大眾品2025年第一季度基本面回顧：春節(jié)假期餐飲消費(fèi)有所回暖，細(xì)分品類維持較高景氣度，宏觀政策催化已開(kāi)始顯現(xiàn)。

啤酒：餐飲需求有所企穩(wěn)，啤酒龍頭低庫(kù)存開(kāi)局實(shí)現(xiàn)銷量正增長(zhǎng)。

零食：產(chǎn)品動(dòng)銷差異較大，春節(jié)期間零食禮盒/禮包延續(xù)去年較好的動(dòng)銷氛圍；非禮盒類產(chǎn)品中，魔芋類產(chǎn)品呈現(xiàn)較強(qiáng)成長(zhǎng)性。

乳品：春節(jié)后消費(fèi)淡季上游奶牛存欄加速去化，各地促進(jìn)生育政策陸續(xù)落地。

飲料：功能飲料仍然維持高景氣增長(zhǎng)，行業(yè)擠壓式擴(kuò)容特征明顯。

餐飲供應(yīng)鏈：節(jié)令期間餐飲需求有所回暖，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈。