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布魯可研究報告：深度研究報告：乘IP東風，拼搭角色玩具龍頭蓄勢騰飛。布魯可：中國最大、全球領先的拼搭角色類玩具企業，擁有豐富IP矩陣，為消費者提供好而不貴的玩具。公司成立于2014年，最初專注兒童教育產品的 開發，后轉向研發積木玩具和拼搭角色玩具，并于2022年正式推出拼搭角色 類玩具，現已發展為全球拼搭角色玩具市場第三大企業以及中國拼搭角色玩具 市場龍頭企業。公司主營業務為拼搭角色類玩具，已擁有超50個自有或授權 IP。創始人朱偉松合計持股47.9%。

拼搭角色玩具行業：融合拼搭玩法與IP角色的高增賽道，行業格局集中。從玩具行業看，全球玩具行業具備穩健成長性，2023-2028年CAGR超5%，玩 具IP化滲透率超60%。從拼搭類玩具細分板塊拆分看，拼搭角色類玩具通過 IP不斷迭代，已成為玩具行業中重要的細分賽道，且增速遠超行業整體增速， 中國市場預計23-28年CAGR達41.3%。行業格局方面，根據弗若斯特沙利 文，按2023年GMV計，萬代、樂高和布魯可在國際市場上份額占據前三； 在國內市場上，布魯可份憑借30.3%的占有率成為本土龍頭，萬代（20%）、樂 高（15%）和啟蒙、森寶等國內品牌位居其后。

核心競爭力：產品領先，渠道為矛，IP稱王，營銷賦能。公司已打造布魯可 體系，包括產品設計、研發和生產的標準化、自成一體的產品系統和消費者生 態系統，能高效、穩定地推出兼顧拼搭體驗、穩定品質及極具性價比的產品， 為消費者提供好而不貴的玩具。可從產品、渠道、IP和營銷四個層面去拆解布 魯可體系：

1）產品：高性價比與強大產品力兼具。公司的拼搭角色類玩具在定價公道， 設計精美的同時，為消費者提供出眾拼搭互動體驗；

2）渠道：線下渠道布局深入，線上運營能力優秀。線下渠道方面，公司與廣 泛經銷商開展合作，已覆蓋所有一二線城市及絕大部分三線及以下城市。線上 渠道方面，公司通過官方、KOL/KOC和BFC賬號等多重傳播渠道觸達消費 者，運作成效斐然；

3）IP：授權IP+自研IP雙輪驅動，打造豐富IP矩陣。一方面，公司全產業鏈 運營自有IP，IP自主可控性持續增強，已成功打造百萬級粉絲IP英雄無限、 百變布魯可。另一方面，公司積極拓展IP授權，不斷豐富IP矩陣；

4）營銷：堅持內容驅動的營銷策略，構建“官方賬號-KOL/KOC-會員計劃” 三層級內容生態，增強品牌影響力，加快BFC體系建設。高互動性玩法天然 具備傳播屬性，適配以內容驅動的營銷策略。