聚光科技研究研究：行業(yè)龍頭底蘊深厚，輕裝上陣拐點已至.pdf

聚光科技研究研究：行業(yè)龍頭底蘊深厚，輕裝上陣拐點已至。國產(chǎn)高端儀器領軍企業(yè)——輕裝上陣，業(yè)績轉增。聚光科技（杭州）股份有限公司成立于2002年，總部位于中國杭 州，是一家以高端儀器裝備產(chǎn)品技術為核心的高科技平臺型企業(yè)。從產(chǎn)品布局上來看，公司始終堅持致力于高端分 析儀器的研制、產(chǎn)業(yè)化與創(chuàng)新應用，持續(xù)構建了“4+X”多對多業(yè)務布局，在智慧工業(yè)、智慧環(huán)境、智慧實驗室與生 命科學四大板塊的基礎上培育孵化新的技術平臺和應用公司，形成了創(chuàng)新的多個技術平臺、多個客戶群、多個應用 場景交叉支撐的業(yè)務模式。歷史上公司營收及凈利潤波動較大。2023年開始，公司堅持以保障現(xiàn)金流為核心，持續(xù) 強化提高合同質(zhì)量和營業(yè)收入質(zhì)量。聚焦核心儀器業(yè)務，在停止簽訂PPP新合同的基礎上，根據(jù)各個項目的具體情況， 差異化控制已簽訂的此類項目之推進；為集中公司資源，組織專門團隊處置剝離部分PPP。2024年公司實現(xiàn)營收36.1 億元，同比增長13.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.07億元，同比增長164.11%，歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧。

外部壓力促進替代需求，行業(yè)競爭格局環(huán)境改善。據(jù)GMI統(tǒng)計，2025年全球分析儀器市場空間600億美元,預計2034年 將增至1114億美元，CAGR達6.5%。北美、歐洲、中國市場是目前全球最大的實驗分析儀器市場，隨中國、印度等亞 洲國家的經(jīng)濟不斷發(fā)展，對實驗分析儀器的需求不斷增長，預計亞洲市場將有較大的增長潛力。具體來看，中國 2015-2020年CAGR達6.8%，已經(jīng)成為全球增長最快的分析儀器應用市場之一。我們預計，中國R&D經(jīng)費支出占GDP比重 仍有相當提升空間，從而帶動我國科學儀器行業(yè)市場規(guī)模進一步擴張。目前科研儀器主要玩家仍以歐美、日本企業(yè) 為主，國產(chǎn)替代需求迫切。我國目前高端質(zhì)譜、色譜及光譜儀器進口率依然近90%，部分專業(yè)領域的高端產(chǎn)品甚至 100%依賴進口。從外部環(huán)境看：高端科學儀器已成為大國科技博弈戰(zhàn)略焦點。2025年1月16日美國商務部工業(yè)安全局 發(fā)布新的出口管制規(guī)定，明確禁止向中國出口高參數(shù)流式細胞儀和某些質(zhì)譜設備。內(nèi)部催化上看：近年來我國多部 門頒布了大規(guī)模以舊換新等多項行業(yè)利好政策，有望推動行業(yè)進一步快速發(fā)展。

聚光科技憑借技術底蘊在國內(nèi)市場占據(jù)一席之地。在高端儀器領域，受技術積累、人才儲備以及高強度研發(fā)投入的 限制，國內(nèi)企業(yè)未能實現(xiàn)全面突破。以聚光科技為代表的一批國內(nèi)企業(yè)則依靠原有的技術底蘊在國內(nèi)占據(jù)一定市場 份額。聚光科技作為最早進入科學儀器行業(yè)的國產(chǎn)上市公司之一，營收及資產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)儀器行業(yè)領先。我們認為， 時間累積的深厚底蘊和持續(xù)的高研發(fā)投入是公司成為全行業(yè)龍頭的重要原因及地位保障。公司經(jīng)歷多輪經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào) 整，輕裝上陣經(jīng)營拐點已經(jīng)到來。