美埃科技研究報告：設備+耗材雙輪驅(qū)動，潔凈室龍頭全球化加速.pdf

上傳者：K********
時間：2023/10/24
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美埃科技研究報告：設備+耗材雙輪驅(qū)動，潔凈室龍頭全球化加速。國內(nèi)半導體潔凈室設備龍頭，多點開花長期空間廣闊。受國際地緣格局和產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化影響，一方面，半導體產(chǎn)業(yè)鏈正向東南亞地區(qū)遷移；另一方面，半導體國產(chǎn)化替代逐漸加速，全球晶圓產(chǎn)能持續(xù)增長。消費電子逐步回暖有望貢獻半導體行業(yè)短期復蘇動力，車用、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)及AI等新型應用有望貢獻半導體行業(yè)長期增長動力。新型應用對芯片性能、功耗和成本提出更高要求，先進制程優(yōu)勢顯著，設備投資成本和潔凈室行業(yè)壁壘有望提升。公司深耕潔凈室設備領域20多年，產(chǎn)品性能領先，客戶基礎牢固，目前在國內(nèi)半導體潔凈室領域市占率約30%、位居行業(yè)第一，受益高管全球化背景、制造基地海內(nèi)外協(xié)同布局，2020-2022年海外收入CAGR接近50%。同時橫向拓展新能源、生物醫(yī)藥等領域，有望充分受益下游多類市場需求釋放。

過濾器具備耗材屬性，公司產(chǎn)品滲透率有望提升。過濾器毛利率較高，行業(yè)需求年度波動較小。國內(nèi)方面，公司通過持續(xù)降本、節(jié)能改造等方式增加客戶黏性，進而提升耗材復購率。海外方面，受益產(chǎn)品性價比、售后服務質(zhì)量等優(yōu)勢，公司海外客戶認證持續(xù)加速，耗材業(yè)務有望開啟廣闊增長空間。