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固定收益專題：化債與轉型——江西省經濟財政債務全梳理。2023年以來，“一攬子化債方案”持續推進，江西作為目前全國唯一債券零違約省份，重 要資源型省份，化債與轉型的動作值得關注。2025年5月，我們與江西省信用融資擔保集 團股份有限公司開展合作調研。在化債與轉型中，江西省有以下特征值得關注：

江西經濟財政水平在全國居中，債務率處于中上游。經濟實力方面，2024年江西省GDP為 34202.50 億元，居全國第15，GDP增速為5.1%，排名全國第18，人均GDP為7.60萬元， 排全國第18。財政收入方面，2024 年江西省一般公共預算收入為3066.6 億元，政府性基 金收入為1813.9 億元，分別居全國第 17、14。財政自給率方面，江西省為 40%，在全國 排第18，同樣處于中等水平。考慮狹義隱債和地方債，江西省寬口徑債務壓力處全國中游， 而考慮城投有息債務和地方債，江西債務壓力較為靠前。

化債以來，江西在降低債務增速、隱性債務化解、優化債務結構等方面成效顯著。2024年， 江西完善防范化解地方債務風險“1+9”實施方案，融資平臺數量和存量經營性金融債務實 現雙壓降、高風險債務全面清零，保持全國唯一債券零違約省份。從城投債務增速看，2022 年以前江西城投債務增速高于全國平均，2023年化債以來江西城投債務增長明顯回落，2024 年同比不超過1%，增速已低于全國平均。從隱性債務化解看，2024年江西多地化債成果顯 著，2024年宜春、贛州、上饒、撫州獲得的化債額度較大。從城投債務結構看，2024年江 西城投債務中銀行貸款、債券和非標占比分別為56.2%、31.5%和12.3%，相較2023年融 資結構進一步優化。

江西省是有色金屬資源大省，有色金屬、電子信息與裝備制造為重要支柱。作為資源型省份， 近年來江西省積極推進制造業升級。江西省銅、鎢、稀土儲量居全國前列。電子信息產業快 速崛起，歐菲光、立訊精密等企業入駐。裝備制造業中，汽車及航空產業表現亮眼，南昌航 空城集聚中國商飛等企業。盡管有色金屬產業貢獻顯著，但存在資源依賴度高、附加值低的 問題，2023年江西省提出產業鏈現代化“1269”目標，即電子信息、有色金屬、裝備制造、 新能源等12條制造業重點產業鏈現代化水平全面提升，打造電子信息、銅基新材料、鋰電 和光伏新能源等6個綜合實力和競爭力強的先進制造業集群，全省規模以上工業營業收入年 均增長9%左右。

近年來江西產業轉型成效初顯，承接發達地區產業轉移或成為江西經濟的重要增長極。近年 來，江西在產業升級改造方面成效初顯，江西省2024年高技術制造業、裝備制造業增加值 分別增長12.5%、13.1%，預計全社會研發投入占GDP比重達1.95%左右，數字經濟增加 值規模有望突破1.3萬億元。江西省積極搶抓新能源產業發展戰略機遇，鋰電和光伏行業發 展走在了全國前列，產業規模排名靠前。但同時，與發達地區仍有差距，2023年4月，江 西省發布《江西省深度融入長珠閩積極承接發達地區產業轉移“十四五”規劃》，推動江西 深度融入長三角、粵港澳大灣區和海西經濟區的發展建設。南昌、上饒、鷹潭積極對接長三 角上海、杭州等地，贛州、吉安積極對接粵港澳大灣區東莞、深圳等地，上饒、鷹潭、撫州 和贛州積極對接海西經濟區。贛州與珠三角的產業融合已初見成效，當前上饒與長三角的產 業合作逐步推進，產業轉移將成為江西經濟增長的重要增長點。

江西省內金融資源尚可，省內有四家地方城商行，以及兩家擔保機構。2024 年，江西存貸 款余額分別排名全國第16、第14位。同樣處于中游。金融機構方面，江西銀行、九江銀行 為上市公司，資產規模均超5000億元，贛州銀行、上饒銀行規模在2000-3000億元。省內 主要非銀金融機構還包括中航信托、國盛證券、中航證券，以及江西省信擔、江西省融擔， 擔保資源較為豐富。