茶百道研究報告：行業景氣疊加產品力重塑、公司業績反轉可期.pdf

茶百道研究報告：行業景氣疊加產品力重塑、公司業績反轉可期。公司概況:頭部中價現制茶飲品牌，高線城市門店占比較高。公司深耕現制茶飲行業十七載，現已成長為擁有全國性布局的茶飲領軍企業之一。截至2024年國內門店總數達8395家，一線城市/新一線城市/二線城市/三線城市/四線及以下城市門店占比分別為9.4%/25.5%/20.2%/19.3%/25.6%，低線城市門店占比略低于其他頭部茶飲品牌。

受益于競爭企穩和外賣平臺補貼，現制茶飲行業迎來景氣周期，公司受益顯著。自4024起，業內價格戰趨緩，頭部品牌陸續實施區域性提價，疊加1Q25起消費邊際回暖，行業競爭趨于穩定。此外，自2Q25起三大平臺為爭奪即時零售戰略高地，驅動新一輪外賣補貼，現制茶飲憑借高頻消費屬性與高價格敏感度，成為此輪流量紅利的主要受益方，加盟商單店盈利加速修復。考慮到暑期消費旺季已至，且平臺補貼持續，下半年茶飲行業需求有望維持良好態勢，公司作為茶飲行業頭部品牌+高外賣占比，受益更為顯著。

中期看，產品力重塑與渠道雙軌擴張有望驅動經營拐點，基本面具備反轉潛力:

1)建立以產品創新為重點的核心競爭壁壘:公司現階段已形成覆蓋鮮果茶、招牌奶茶基本盤與真鮮奶茶、千億活菌酸奶昔等增量品類的完善產品矩陣,通過系統性數據分析和深度捕捉消費者信息、點單行為等消費趨勢驅動高頻精準研發--2025年實現“周周有新品”節奏，上半年累計上新40+款產品，爆品率顯著提升。同時，公司持續提升建設供應鏈能力以確保新品高效落地與產品品質標準化，依托優選供應商、全國性倉配網絡與包材/茶葉自建產能，最終形成“需求洞察→研發兌現→爆品放量”的增長閉環，驅動公司業績穩定提升。

2)下沉+海外雙輪驅動，公司門店網絡持續擴張。國內端，公司加強低線城市加速布局，2020-2024低線城市門店規模CAGR達49.4%，但相比同業公司下沉市場門店占比仍有一定差距,未來仍有可觀增長空間。海外端“一城一策”戰略驗證成功，門店現已在韓國、馬來西亞、澳大利亞等地落地經營。