家電行業(yè)黑電系列報(bào)告之MiniLED篇：Mini騰飛，全球破界.pdf

家電行業(yè)黑電系列報(bào)告之MiniLED篇：Mini騰飛，全球破界。

1、為什么關(guān)注電視產(chǎn)品的新技術(shù)？新技術(shù)會(huì)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，并帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的洗牌。當(dāng)前MiniLED在降本與國(guó)補(bǔ)的驅(qū)動(dòng)下，滲透率快速攀升。

歷史復(fù)盤：長(zhǎng)虹在技術(shù)路徑方面選擇等離子，沒(méi)有抓住液晶的技術(shù)趨勢(shì)，導(dǎo)致份額受損。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，也帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)電視的出現(xiàn)，培育 出小米、樂(lè)視等品牌。因此新技術(shù)路徑的出現(xiàn)會(huì)帶動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)格局的洗牌，對(duì)于電視廠商來(lái)說(shuō)抓住新技術(shù)趨勢(shì)，一方面是保證自身的份額，另一方面 新技術(shù)的出現(xiàn)帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，改善盈利。

技術(shù)變革：顯示技術(shù)升級(jí)帶來(lái)更好的畫(huà)質(zhì)效果，從早期CRT技術(shù)發(fā)展到當(dāng)前LCD與OLED顯示技術(shù)。再根據(jù)發(fā)光點(diǎn)發(fā)光原理，可以分為背光與直 顯，LCD的升級(jí)方案中有MiniLED背光方案，OLED技術(shù)與MicroLED技術(shù)是直顯方案，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，MiniLED背光方案以極高的性價(jià)比 占據(jù)先機(jī)。根據(jù)奧維線上數(shù)據(jù)，618期間國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)MiniLED滲透率達(dá)41%，同比+22.1pcts。

新品紅利：MiniLED電視的利潤(rùn)率水平顯著高于普通LCD電視，以65寸為例，MiniLED零售均價(jià)4000元以上，普通LCD均價(jià)2389元，價(jià)差近2000 元，但MiniLED電視增加的模組成本不足1000元。因此MiniLED電視出貨份額的提升，會(huì)顯著拉動(dòng)黑電品牌商的盈利能力。

2、 MiniLED現(xiàn)在滲透率幾何？未來(lái)內(nèi)外銷滲透率能看到多少？

2024年全球MiniLED出貨滲透率不足4%，中國(guó)MiniLED銷售滲透率18%。中國(guó)品牌在MiniLED技術(shù)方面持續(xù)發(fā)力，背靠LCD面板優(yōu)勢(shì)對(duì)押注 OLED技術(shù)的韓企份額持續(xù)擠壓。2019年TCL電子推出首款量產(chǎn)MiniLED電視，MiniLED步入量產(chǎn)進(jìn)程；2023年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)降本，小米推 出了S Pro系列，65寸首發(fā)價(jià)僅4299元，MiniLED在降本推動(dòng)下開(kāi)始起量；2024年有約50款MiniLED產(chǎn)品上市，在Q4國(guó)補(bǔ)的推動(dòng)下，疊加雙十一 大促，拉動(dòng)全年中國(guó)MiniLED銷售滲透率達(dá)到18%。

MiniLED與普通LCD電視價(jià)差收窄驅(qū)動(dòng)滲透率攀升：MiniLED滲透率的快速提升來(lái)自于價(jià)格的下探，產(chǎn)業(yè)鏈降本起效，MiniLED電視產(chǎn)品價(jià)格降到 大眾消費(fèi)區(qū)間，消費(fèi)者愿意為更好的顯示效果付費(fèi)。擬合MiniLED電視/非MiniLED電視均價(jià)價(jià)差數(shù)據(jù)與MiniLED滲透率數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)價(jià)差的收窄對(duì)于 滲透率的提升是指數(shù)型的關(guān)系，越大尺寸的電視MiniLED滲透率越高。

中國(guó)MiniLED出貨量空間測(cè)算近2000萬(wàn)臺(tái)，海外MiniLED出貨空間測(cè)算空間3430萬(wàn)臺(tái)：根據(jù)奧維云網(wǎng)以及Omdia出貨數(shù)據(jù)， 測(cè)算1）中國(guó)市場(chǎng)： 當(dāng)均價(jià)價(jià)差收窄到1556元左右，MiniLED滲透率空間達(dá)到54%。以24年中國(guó)出貨量3700萬(wàn)臺(tái)為基礎(chǔ)計(jì)算，MiniLED均價(jià)3857元，利潤(rùn)率7%測(cè)算 MiniLED電視利潤(rùn)可達(dá)54億元， 2024年中國(guó)市場(chǎng)MiniLED CR3出貨份額78%（海信、小米、TCL），中高端電視的品牌份額更容易頭部集中，意 味著MiniLED電視的紅利更可能被頭部品牌瓜分。2）全球市場(chǎng)：據(jù)我們測(cè)算，分地區(qū)來(lái)看，歐美、亞太（含日本）、拉美、中東非MiniLED滲透 率有望達(dá)到21%、24%、15%、18%。