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聚辰股份研究報告：DDR5 SPD迎放量，車規EEPROM拓新局。全球領先的 EEPROM 龍頭。聚辰股份脫胎于 ISSI，具有數十年 EEPROM 研發 經驗，早在 2012 年即成為三星手機攝像頭 EEPROM 供應商，13~21 年持續享 受智能手機升級迭代帶來的產業紅利；2022 年以來，公司通過與瀾起科技合作 的 DDR5 SPD 芯片成功打入服務器和 PC 內存模組供應鏈，開啟第二成長曲線； 2024 年公司車規級 EEPROM 產品開始放量，有望成為公司新的業績增長點。

DDR5 SPD 服務器端持續滲透，PC 端潛在空間更大。公司自 DDR2 世代起即 研發并銷售配套 DRAM 內存模組的 SPD 產品，最新一代 DDR5 產品也已實現 放量；當前 PC 端 DDR5 滲透率低于服務器端，我們預計，當服務器和 PC 市場 合計 DDR5 滲透率達 85%時，對 SPD 的需求量最高接近 5 億顆，未來公司 SPD 業務仍有較大成長空間。

工規 EEPROM 持續增長，車規品已實現從 0 到 1。公司智能手機攝像頭 EEPROM 份額 2018 年以來持續維持全球第一，占比最高達 42.7%，盡管近兩 年增速放緩，但在 AI 手機迭代和可穿戴需求驅動下有望重新恢復增長；公司是 全球少有的切入車規 EEPROM 的供應商之一，車規 EEPROM 營收 2024 年占 公司整體營收已接近 10%，在國內車企國產化訴求不斷提升下，有望快速放量。

持續探索新應用品類，拓展業務邊界。NOR Flash 方面，公司不斷完善 NORD 工藝的產品布局，其相較友商產品尺寸更小、成本更低，正在向車規等高端應用 領域開拓；音圈馬達驅動芯片方面，公司產品從過去開環向閉環和 OIS 防抖升 級，目前已實現向部分客戶小批量供貨，預期未來將持續貢獻業績。