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青木科技研究報告：專業(yè)電商服務商，代運營和品牌孵化助力增長。

一、青木科技是頭部電商服務商，為品牌方提供一站式綜合電商服務，服務包括代運營、品牌孵化、數(shù)字營銷等。

公司定位：品牌電商“服務商”角色。以“成為數(shù)據(jù)和技術驅動的零售服務專家”為愿景，為全球知名品牌提供一站式綜合電商服務，涵蓋電商運營服務、品牌孵化、經(jīng)銷代理、品牌數(shù)字營銷、技術解決方案及消費者運營服務等，助力品牌提升中國市場的知名度和美譽度，擴大市場份額。

歷史沿革：鞋類電商代運營起家，逐步發(fā)展為綜合電商服務企業(yè)。探索期（2009-2013）：成立于2009年，2011年開始發(fā)展電商代運營，以斯凱奇等鞋包類目起步；起步期（2014-2016）：確定以電商運營服務為主業(yè)，接入班尼路、ECCO等，延伸數(shù)字營銷等；發(fā)展期（2017-2019）：服務INDITEX、H&M等提高代運營國際化能力，拓展母嬰、美妝等類目經(jīng)銷及渠道分銷，加強數(shù)字營銷&技術解決方案布局；擴張期（2020-）：2022年3月深交所上市，后保持傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，拓展潮玩代運營及品牌孵化等業(yè)務，布局抖音等新興平臺代運營業(yè)務。

商業(yè)模式：通過向品牌方提供電商服務，賺取服務費或分銷收入。公司針對不同品牌（新興/成熟）的不同需求（一站式/單一環(huán)節(jié)）提供相關服務。2025H1公司主營業(yè)務構成及收入占比分為：電商運營（45%）、品牌孵化管理（35%）、經(jīng)銷代理（14%）、數(shù)字營銷（2%）、技術解決方案及消費者運營服務(4%)。

二、電商代運營：積累深厚持續(xù)穩(wěn)增長，現(xiàn)金流和盈利性好，大服飾領域優(yōu)勢突出，近年拓展潮玩方向貢獻新增量。

電商代運營定義：公司為品牌商在天貓、抖音等傳統(tǒng)電商平臺或直播平臺上的旗艦店提供全鏈條或核心環(huán)節(jié)的服務，包括：品牌定位、商品規(guī)劃、整合營銷、店鋪直播、達人合作服務。2018-2025H1，公司收入占比10%以上的平臺及收入占比分別為：2018年天貓48%/唯品會34%/京東13%、2019年天貓59%/唯品會27%、2020年天貓48%/唯品會14%、2021年天貓54%、2022年天貓54%、2023年天貓50%、2024年天貓31%/抖音11%、 2025H1天貓29%/抖音14% 。

發(fā)展歷程：始于鞋包類目，穩(wěn)步拓展品類。公司以代理斯凱奇起家，復盤其重點合作品牌：2012年與斯凱奇合作，2015年接入班尼路，2016年接入ECCO，2018年接入H&M和APM，2020年接入寵物食品Solid Gold，2023年接入泡泡瑪特，2024年接入Jellycat。

合作品牌：以大服飾為主，新增潮玩方向。公司聚焦鞋服包等大服飾領域，截至2025H1，大服飾領域合作品牌包括斯凱奇、ECCO、Lacoste、Emporio Armani 、 Toteme 、 ACNE Studios 、UnderArmour、探路者、 Thom Browne、李寧、BOYLONDON、Nikoand...等。近年積極拓展潮玩類代運營，2023年新增泡泡瑪特，2024年新增Jellycat。