北交所新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告：母嬰消費(fèi)市場(chǎng)廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)企業(yè)價(jià)值有所分化.pdf

北交所新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告：母嬰消費(fèi)市場(chǎng)廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)企業(yè)價(jià)值有所分化。政策出臺(tái)有望鼓勵(lì)生育，或?qū)⒋碳つ笅胄袠I(yè)發(fā)展。目前，國(guó)家“三孩”政策全面放開(kāi)，各地政府為鼓勵(lì)生育，出臺(tái)育兒補(bǔ)貼、購(gòu)房?jī)?yōu)惠、納稅減免等政策，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)出生人口數(shù)量或?qū)⒕S持穩(wěn)定。2025 年 7 月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》，從 2025 年 1 月1 日起，對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的 3 周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼，至其年滿 3 周歲，育兒補(bǔ)貼按年發(fā)放，現(xiàn)階段國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年 3600 元。

中國(guó)母嬰消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步上升，母嬰產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有望受益。2024年中國(guó)出生人口數(shù)有所回升，比 2023 年增加 52 萬(wàn)人，自 2017 年以來(lái)首次回升，而2018-2024年中國(guó)母嬰消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步上升，2024 年市場(chǎng)規(guī)模為7.6 萬(wàn)億元。母嬰產(chǎn)業(yè)鏈分不同環(huán)節(jié)來(lái)看，2024 年中國(guó)乳制品市場(chǎng)零售規(guī)模達(dá)到約5,217 億元，預(yù)計(jì)于2026年達(dá)到 5,967 億元。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)奶類產(chǎn)量整體呈上升趨勢(shì)，于2023 年達(dá)到高點(diǎn)；2024 年因?yàn)樯r乳市場(chǎng)供需失衡，導(dǎo)致生鮮乳價(jià)格持續(xù)下行，奶類產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計(jì) 2025 年行業(yè)有望達(dá)到供需平衡。目前乳制品行業(yè)的銷(xiāo)售渠道仍以線下為主，2022 年乳制品線上及線下零售額占比分別為17.50%和82.50%，但線上渠道和其他新零售渠道消費(fèi)增速較快。全球及中國(guó)嬰幼兒輔食市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。未來(lái) 5 年中國(guó)嬰幼兒輔食市場(chǎng)預(yù)計(jì)以 7.9%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)，2029年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 817.5 億元。我國(guó)嬰幼兒輔食滲透率水平較低，但市場(chǎng)規(guī)模仍處于第一梯隊(duì)，預(yù)計(jì)到 2025 年，隨著我國(guó)嬰幼兒輔食滲透率的進(jìn)一步提升，我國(guó)嬰幼兒輔食市場(chǎng)規(guī)模有望超越美國(guó)。中國(guó)母嬰連鎖行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，待整合空間較大。終端銷(xiāo)售額方面，預(yù)計(jì) 2025-2029 年從999.5 億元增至1405.2億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率 8.9%。孕嬰消費(fèi)品線上銷(xiāo)售占比持續(xù)增加，有望與線下銷(xiāo)售相持平。母嬰專賣(mài)店市場(chǎng)規(guī)模占比最大的為三線及以下城市。但三線及以下城市的母嬰專賣(mài)店連鎖化率較低，2024 年三線及以下城市母嬰連鎖門(mén)店連鎖化率約30%，遠(yuǎn)低于一二線城市 75~80%的連鎖率。未來(lái)，具備數(shù)智化運(yùn)營(yíng)及專業(yè)服務(wù)能力、品牌影響力的大型母嬰連鎖企業(yè)在低線城市的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。

北交所母嬰產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：英氏控股、孕嬰世界、南方乳業(yè)和騎士乳業(yè)。騎士乳業(yè)立足于內(nèi)蒙古“黃金奶源帶”，擁有高品質(zhì)生鮮乳資源，各項(xiàng)原料奶生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)均達(dá)到或超過(guò)了美國(guó)、歐盟所規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，核心優(yōu)勢(shì)在于“農(nóng)、牧、乳、糖”一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端，業(yè)務(wù)受大宗商品價(jià)格影響呈現(xiàn)周期性。南方乳業(yè)聚焦高附加值的低溫鮮戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)異，盈利能力強(qiáng)勁且穩(wěn)定，其在貴州市場(chǎng)份額領(lǐng)先，通過(guò)完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和高客戶粘性構(gòu)筑了強(qiáng)大的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)壁壘，主要聚焦產(chǎn)業(yè)鏈中游品牌端。英氏控股是中國(guó)嬰幼兒輔食市場(chǎng)銷(xiāo)售額領(lǐng)先品牌，獨(dú)創(chuàng)“科學(xué) 5 階精準(zhǔn)喂養(yǎng)體系”構(gòu)筑了深厚的產(chǎn)品壁壘，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游品牌端，深耕產(chǎn)品研發(fā)與品牌塑造，享有高毛利率。孕嬰世界采用“數(shù)智化+供應(yīng)鏈+服務(wù)”的輕資產(chǎn)模式，以加盟方式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，加盟門(mén)店數(shù)量已超2,200家，核心競(jìng)爭(zhēng)力在于通過(guò)高效運(yùn)營(yíng)和為上下游提供增值服務(wù)，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈下游渠道端。