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透視固收+系列專題報告：初識“固收+“，從內涵發展到投資選擇。在國內低利率、權益市場穩步向上的環境下，傳統固收類產品難以滿足居民或機構的投資訴求，而固收+基金歷經此前市場周期的洗禮后，正在以更好的姿態回歸。從2019年固收+概念興起、公募固收+基金快速發展以來，國金金融產品研究團隊在這一方向已形成廣度與深度兼具的研究積累，在廣度方面，既貫通固收+歷史演進臍絡、不同資產與不同策略刻畫解析，也延伸至基金公司產品布局邏輯與行業競爭格局研判，全面捕捉市場動態;在深度方面，從固收+基金的分類體現到持倉風格刻畫再到定量與定性結合的基金優選，均形成了相對成熟的數據支撐與分析框架，后續我們將推出《透視固收+系列專題》，遂篇輸出對于固收+基金的研究成果;作為系列首篇，本文系統性橋理了固收+是什么、如何科學分類、以及過往發展脈絡與行業競爭格局，同時介紹了固收+基金優選框架，并構建固收+組合供投資參考。

初識固收+:以“穩”為基、以“+”拓益

“國收+”究其本質是一類平衡收益與風險的策略，以固定收益類資產作為基礎配置獲取穩定票息構建收益“安全墊”，在此基礎上搭配一定比例的風險資產實現收益增強。“國收+”基金則是在上述邏輯下形成的一類產品形態，區別于股票型基金僅參與股票市場投資以外，“+”部分可參與相對多元的資產類別，相對主流的收益增強資產有股票、可轉債，其余還包括股票ETF、衍生品、另類資產等。在固收+產品的分類上，常見的萬得基金分類主要根據基金合同所規定的對于可轉債及股票資產的投資比例進行劃分，偏事前分類視角，本文為了在投資研究過程中做到更好的分層，從更重策略實質的角度出發，根據固收+實際含權倉位中樞進行分類體系的重塑，根據倉位中樞由低到高分為保守、穩健、平衡、積極四類。

固收+發展盤點:在多維演進中行穩致遠

固收+概念興起并作為獨立的產品形態成為資管行業重視并積極布局的賽道可追溯于2019年，其后股票、轉債持續走強為國收+基金帶來顯著賺錢效應，推動這類產品規模在2021年未突破2萬億，2022-2024上半年在權益資產表現低迷階段同步面臨壓力測試，2025年以來在債市資金外溢、含權資產走牛的推動下，固收+基金規模止降回升，正開啟新一輪擴容周期。通過復盤固收+發展歷程，可以發現固收+不斷在規范化、多元化方向迭代演進，未來居民財富管理趨勢下的需求開拓以及機構端固收+配置的需求深化將為這一賽道持續注入發展動力。

固收+投資選擇:兼具廣度與深度的基金優選體系

本文將定量與定性相結合搭建了固收+基金優選框架，并構建了低波與中波特征的固收+組合，其中低波組合以獲取年度正收益控制波動為目標，今年以來(截止202519/25)收益4.68%，最大回撤-0.91%;中波組合以萬得混合債券型二級指數為基準追求中長期較優的風險收益比，今年以來收益8.35%，相較基準超額3.54%6