資管行業季度跟蹤（2025年1季度）：資金流分化與固收+回暖.pdf

資管行業季度跟蹤（2025年1季度）：資金流分化與固收+回暖。25Q1固收+基金表現較為亮眼，新發環比回升、規模回暖，資金 亦呈現凈流入態勢，匯添富、景順長城、華夏、中歐、中銀、永贏等基金公司紛紛發力；展望后市，固收+基金可承接非標轉標 下，投資者穩健保值增值需求，空間廣闊，但行業的健康發展仍 需做好預期管理和買方轉型。理財面臨的核心痛點則在于，倘若 負債端資金不能接受波動，那么理財只能為客戶配置貨幣類資 產，近年來理財固收產品規模及占比的提升，配置貨幣市場工具 規模占比的增長等均是這一趨勢的體現。

25Q1公募行業如何演繹？2025Q1，公募新發回落，規模環比 小幅下滑。其中，固收+基金表現較為亮眼，新發環比回升、規模 回暖，資金亦呈現凈流入態勢。2025Q1固收+基金新發規模339 億元，較前期增長65%，凈申購份額503.74億份，資金呈凈流入 趨勢，規模19957.27億元，相較去年同期+5.5%，各項指標均出 現好轉。其他類型基金方面，2025Q1純債基金規模環比下降，資 金流出明顯，主要受一季度債市調整影響；主動權益規模環比回 升但資金流出，延續此前發展趨勢；股票ETF規模持續增長，新 發領先行業，但資金出現凈流出，或源于市場過熱后的調整。

回顧資管新規以來，固收+基金發展歷程：伴隨非標轉標，投 資者尋求非標替代和財富穩健保值增值需求日益旺盛。固收+產 品雖以低波動特征吸引資金，但其底層資產為標準資產的組合投 資，收益實現路徑為風險溢價補償而非確定性收益。而這一特征 在賣方銷售導向下并未向投資者充分傳達，導致C端投資者仍以 “保本剛兌”的認知框架看待凈值化產品，加以渠道重首發下的 高點宣發，使得當市場回調時產品回撤超出客戶心理賬戶承受閾 值。展望后市，固收+基金可承接非標轉標下，投資者穩健保值增 值需求，空間廣闊，但行業的健康發展仍需做好預期管理和買方 轉型。

理財方面，整體延續了此前深度《復盤大資管行業的過去五 年》所總結的發展趨勢，如發行市場角度，新發理財產品以固定 收益類為主；存量規模角度，理財規模增長主要由固收類產品所 推動等。