美國(guó)《大而美法案》與特朗普財(cái)政政策框架.pdf

美國(guó)《大而美法案》與特朗普財(cái)政政策框架。美國(guó)新財(cái)年開啟，《大而美法案》成為特朗普財(cái)政政策的核心框架。《大而 美法案》體現(xiàn)特朗普的財(cái)政主張，是以減稅為核心，以國(guó)防、安全與關(guān)稅 為支撐，以壓縮福利為代價(jià)的政策組合。該法案永久化了上一任期的 TCJA 減稅條款，并提高國(guó)防和邊境執(zhí)法領(lǐng)域、削減和重構(gòu)醫(yī)保、食品補(bǔ) 貼、新能源等領(lǐng)域補(bǔ)貼。根據(jù)官方機(jī)構(gòu)估算，法案將使未來十年聯(lián)邦赤字 累計(jì)增加約 3.4 萬億美元，擴(kuò)大債務(wù)上限 5 萬億美元。在疫情時(shí)代寬財(cái)政 的高債務(wù)基礎(chǔ)上，《大而美法案》的落地使得美國(guó)政府面臨更高的赤字壓 力。盡管赤字?jǐn)U張釋放了財(cái)政改革的空間，但在特朗普能否在現(xiàn)實(shí)操作中 實(shí)現(xiàn)真正意義上的財(cái)政改革，仍具有不確定性。

《大而美法案》主要分為減稅及其他預(yù)算調(diào)整兩大部分，呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)。 一是法案以永久化舊條款為主，新增條款為輔。延續(xù)舊條款的成本巨大， 個(gè)人稅和企業(yè)稅的優(yōu)惠條款總成本超 4 萬億美元，是法案的重頭部分。而 新增減稅條款部分成本僅 6640 億美元，包括小費(fèi)稅、加班稅、汽車貸款 抵免和教育基金賬戶等。二是新增條款大多只適用到 2028 年，即特朗普 任期結(jié)束之前，但財(cái)政成本卻集中在 2027 年以后。換言之，特朗普在任 期內(nèi)通過法案兌現(xiàn)了對(duì)選民的承諾，卻把赤字壓力留給繼任者和未來的美 國(guó)經(jīng)濟(jì)來消化。三是其他預(yù)算調(diào)整形成了財(cái)政結(jié)構(gòu)改革趨勢(shì)，增加國(guó)防和 司法的自主性開支，削減醫(yī)保和食品補(bǔ)貼等必要性開支，美國(guó)財(cái)政或在特 朗普政府影響下轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”的強(qiáng)硬財(cái)政思路。

法案帶來的赤字壓力或迫使美國(guó)政府采取關(guān)稅常態(tài)化、施壓貨幣政策、調(diào) 整財(cái)政支出等方式彌補(bǔ)赤字缺口。美國(guó)政府財(cái)政收支已經(jīng)十分緊張。2025 年，美國(guó)公共債務(wù)與 GDP 之比在 96%以上，而《大而美法案》落地后杠 桿率將在 2035 年攀升至 118.5%。從收支結(jié)構(gòu)來看，收入端，個(gè)人所得稅 和企業(yè)稅是政府最大收入來源，卻也是法案的最大削減對(duì)象。支出端，自 主性支出上升，強(qiáng)制性支出削減受限，而高利率環(huán)境下利息支出居高不 下。為彌補(bǔ)收入缺口，特朗普政府或采取三條政策路徑：一是關(guān)稅政策的 常態(tài)化，關(guān)稅收入可覆蓋減稅成本的 70-80%，是特朗普的必行之策，且 特朗普任期結(jié)束后取消關(guān)稅的可能性不高。二是試圖干預(yù)貨幣政策，下調(diào) 利率，壓縮利息支出。其最終目的仍是壓降利息成本，打開政府舉債空 間，因此長(zhǎng)期仍將對(duì)私人借貸形成擠壓。三是削減常規(guī)財(cái)政支出，壓縮非 國(guó)防的醫(yī)療、教育、基建等領(lǐng)域支出來控制總支出。