鋰電行業(yè)深度報告：場景拓展打開增量空間，龍頭引領(lǐng)固態(tài)技術(shù)升級.pdf

鋰電行業(yè)深度報告：場景拓展打開增量空間，龍頭引領(lǐng)固態(tài)技術(shù)升級。儲能和動力電池增長強勁，新場景拉動電池需求。1）儲能：關(guān)注分布式儲能高增長：電化學儲能中磷酸鐵鋰電池為最主要技術(shù)路線，全球儲能電池主要用于集中式儲能，分布式儲能增長迅速，全球主要市場中國儲能裝機量最大，增長最為強勁。我們預計儲能電池需求2028年提升至 1384.00GWh，2024-2028 年 CAGR 為 39.07%，分布式儲能增長率較高，預計2028 年分布式儲能占比提升至 40.02%；2）動力：關(guān)注商用車、工程機械和船舶電動化：電動汽車全球銷量穩(wěn)步增長，商用車電動化是新增長點，工程機械市場增長迅速，空間廣闊，全球船舶電池出貨量迅速提升，國內(nèi)船舶鋰電化滲透率高增長。我們預計2028年動力電池出貨量達到 2859.62GWh，2024-2028 年 CAGR 達到 26.91%，輕型動力、工程機械和船舶動力電池將高速增長；3）消費：關(guān)注無人機、機器人等新場景：全球消費電池市場呈現(xiàn)出技術(shù)驅(qū)動明顯、應用需求多元及政策環(huán)境有利的特點，預計至2029 年消費電池總出貨量將達到 551.3 億只，2023-2029 年 CAGR 約為 25.54%，增長動力主要來源于醫(yī)療器械與汽車電子等下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展和低空經(jīng)濟等新興領(lǐng)域的崛起；中國消費電池市場正處在技術(shù)引領(lǐng)的快速發(fā)展通道中，其增長由多元化應用場景驅(qū)動。

格局：大局已定，資源向頭部集中，二線尋求差異化競爭。1）全球動力電池頭部企業(yè)市場份額穩(wěn)定，第二梯隊增長迅速，行業(yè)集中度呈下降趨勢；儲能電芯呈現(xiàn)向大容量發(fā)展的趨勢，寧德時代市占率最高；2）正極成本最高，磷酸鐵鋰出貨量占據(jù)主導地位；3）負極人造石墨占比高，硅負極出貨量有望突破；4）電解液產(chǎn)能過剩問題突出，寡頭效應明顯，關(guān)注反內(nèi)卷影響；5）隔膜市場集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)成本控制和技術(shù)升級促進盈利增長；6）結(jié)構(gòu)件客戶粘性強，與電池廠深度綁定；7）制造設(shè)備競爭格局清晰，國內(nèi)廠商具備全球競爭力，關(guān)注國內(nèi)企業(yè)研發(fā)力度和技術(shù)升級。

有別于大眾的認識：1）市場預期新能源汽車仍是動力鋰電池需求增長的主引擎，我們認為隨著商用車電動化、工程機械電動化的加速將成為動力電池市場增長的強勁推動力；2）市場預期鋰電池行業(yè)集中度難下降，二線企業(yè)發(fā)展受限，我們認為隨著新場景的興起，二線企業(yè)可以通過差異化競爭打開市場。