綜合金融行業(yè)金融和理財市場10月報：存款搬家暫緩，市場股強(qiáng)債弱.pdf

綜合金融行業(yè)金融和理財市場10月報：存款搬家暫緩，市場股強(qiáng)債弱。2025 年 9 月金融市場呈現(xiàn)“股強(qiáng)債弱”特征，風(fēng)險偏好回升，資金活化趨勢 明顯但實體融資需求分化。貨幣層面，M1 增速回升至 7.2%，反映居民資金向 活期存款轉(zhuǎn)移，M2 增速回落至 8.4%，顯示金融體系流動性再分配；資本市場 中，股市主要指數(shù)普漲，債市受利率上行壓制表現(xiàn)疲軟；監(jiān)管重心從“增量擴(kuò) 表”轉(zhuǎn)向“存量優(yōu)化”，通過“落實落細(xì)適度寬松的貨幣政策”、公募費率改革 第三階段、消費者權(quán)益保護(hù)等政策防范風(fēng)險、促進(jìn)流動性寬松與資本市場穩(wěn)定， 探索金融創(chuàng)新與風(fēng)險防控平衡。

9 月債市延續(xù)了“短端穩(wěn)定、長端承壓”的趨勢，10 月長端則有所回調(diào)。國債 收益率短端在 9 月、10 月維持區(qū)間震蕩，長端在 9 月延續(xù)了下半年以來繼續(xù) 小幅上行的趨勢，但在 10 月有所回落。國債期貨繼續(xù)下行走勢，30 年期主力 合約在 9 月底較上月末下降了 2.27%，10 年期主力合約則較上月末基本持平。

股市來看，主要指數(shù)普漲，成長風(fēng)格占優(yōu)。9 月 A 股市場延續(xù)強(qiáng)勢上行格局， 上證指數(shù) 9 月全月保持在 3800 點整數(shù)關(guān)口左右或以上，市場預(yù)期維持樂觀走 勢，在 10 月 29 日成功突破 4000 大關(guān)；創(chuàng)業(yè)板 50 指數(shù)、科創(chuàng) 50 指數(shù)、滬深 300 指數(shù)漲幅領(lǐng)先，三者在 9 月的月度漲幅分別達(dá)到了 14.10%、11.48%和 3.20%。Wind 偏股型混合基金指數(shù)繼續(xù)大幅上行，截至 9 月底的年收益率達(dá)到 35.37%，9 月單月收益率達(dá)到 5.52%。

2025 年 9 月，“存款搬家”進(jìn)程出現(xiàn)暫緩跡象。截至 2025 年 9 月末，中國金 融機(jī)構(gòu)人民幣住戶存款余額達(dá) 163.98 萬億元，與 9 月以來權(quán)益市場賺錢效應(yīng) 弱、部分投資者在國慶假期前傾向于將資金落袋為安、和理財產(chǎn)品收益率總體 下降等因素有關(guān)，反映出在資本市場階段性回暖與利率持續(xù)下行的雙重作用 下，居民資金配置行為正從“防御性囤積”向“流動性管理”過渡。儲蓄總量 的增長，背后是宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的謹(jǐn)慎修復(fù)、金融產(chǎn)品收益比價關(guān)系的重構(gòu)，以 及財政與企業(yè)資金循環(huán)對居民部門的間接支撐。值得注意的是 9 月儲蓄結(jié)構(gòu) 的深層分化：居民存款與非銀存款呈現(xiàn)“一增一減”。

理財產(chǎn)品市場呈現(xiàn)“規(guī)模擴(kuò)容、收益下行、結(jié)構(gòu)分化”的典型特征。市場總量 延續(xù)了今年以來的增長態(tài)勢，截至 9 月底，理財產(chǎn)品總數(shù) 44296 款，最新存續(xù) 規(guī)模總計 31.01 萬億元，接近 2025 年 5 月 31.31 萬億元的高點，較 8 月環(huán)比 增加了 0.24%（前值 30.93 萬億元），增速有所降低，但較 24 年 9 月同比保持 了 7.01%的較快增長。結(jié)構(gòu)上，按產(chǎn)品類型劃分，固收類理財產(chǎn)品依然占主流。 收益端，2025 年 9 月理財市場的收益率繼續(xù)大幅下跌，截至 9 月末，理財市 場的近 1 月規(guī)模加權(quán)收益率為 1.54%，較 8 月末的 2.15%下跌了約 60bp。

基金市場繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢，整體規(guī)模達(dá)到 35.23 萬億元，較 2025 年 8 月環(huán) 比增長了 1.76%（前值 34.62 萬億元），這一增長主要得益于在 A 股市場持續(xù) 回暖的背景下權(quán)益類基金的持續(xù)熱銷，以及政策層面的支持，尤其是公募基金 銷售費用新規(guī)即將落地，降低了投資者的持有成本，增強(qiáng)了基金市場的吸引力； 監(jiān)管層對科技創(chuàng)新類基金的支持，也推動了相關(guān)主題基金的發(fā)行。其中，貨幣 市場型基金仍然是市場的主要組成部分。9 月新發(fā)熱度持續(xù)，新成立基金 202 只，發(fā)行份額 1675.38 億份，均創(chuàng)年內(nèi)新高；發(fā)行份額較上月環(huán)比大增 64.22%。 中國 ETF 市場延續(xù)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，總資產(chǎn)凈值從 8 月末的 5.12 萬億元增至 5.63 萬億元，單月增幅達(dá) 9.93%。9 月公募基金市場整體收益率持續(xù)上行，權(quán) 益類基金繼續(xù)領(lǐng)漲。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益率繼續(xù)波動下行。