中國鈾業(yè)研究報告：核能基石，鈾業(yè)龍頭.pdf

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時間：2025/11/14
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中國鈾業(yè)研究報告：核能基石，鈾業(yè)龍頭。1、公司是國內(nèi)天然鈾開發(fā)與共伴生資源綜合利用的核心企業(yè)，肩負國家鈾資源安全保障使命。公司擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，掌握地浸、硬巖開采等核心技術(shù)，產(chǎn)品涵蓋天然鈾、稀土及鉬化工品。作為中核集團旗下重要單位，其客戶關(guān)系穩(wěn)定，業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)外市場，是全球鈾產(chǎn)業(yè)的重要參與者與推動者。

2、天然鈾是核工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，直接關(guān)系到國防安全與能源安全。核能發(fā)電是天然鈾的最主要應(yīng)用領(lǐng)域，在國家“積極安全有序發(fā)展核電”的政策支持下，國內(nèi)核電裝機規(guī)模穩(wěn)步增長，帶動天然鈾需求持續(xù)提升。國防領(lǐng)域?qū)μ烊烩櫟男枨缶哂懈叨葢?zhàn)略性。行業(yè)具有極高的準(zhǔn)入壁壘和政策主導(dǎo)特征，發(fā)展前景廣闊。

3、綜合對公司各項業(yè)務(wù)的預(yù)測以及其它關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計公司 2025、 2026、2027 年營業(yè)收入分別為 198.17、215.18、237.53 億元，對應(yīng)增長率分別 14.69%、8.59%、10.38%，歸母凈利潤分別為 16.26、18. 00、 19.40 億元，對應(yīng)增長率分別為 11.47%、10.75%、7.72%。

4、綜合相對估值法及絕對估值法結(jié)果，預(yù)計發(fā)行人上市后 6-12 個月遠期整體公允價值區(qū)間在 291.70-341.29 億元，在假設(shè)不采用超額配售選擇權(quán)的情況下，對應(yīng)每股公允價值區(qū)間為 14.10-16.50 元。對應(yīng) 2024 年歸母凈利潤的市盈率為 20.00-23.40 倍，對應(yīng) 2024 年扣非后歸母凈利潤的市盈率為 21.34-24.97 倍，對應(yīng) 2025 年預(yù)測市盈率為 17.94-20.99 倍。