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中國鈾業公司研究報告：天然鈾領軍企業，上行周期開啟新篇章。公司是天然鈾“國家隊”。公司為國家天然鈾保障國家隊，國內鈾礦資源儲 備扎實，海外重點開拓非洲等集中產鈾區，同時推動伴生礦產資源開發利用， 與中核集團緊密協同建立完整、高效的天然鈾經營模式，是國家核工業體系 的重要組成部分。2023 年公司完成股改，2025 年正式登陸 A 股主板，成為 國內首家上市鈾礦企業。

國內外鈾礦資源儲備扎實。公司早期為中核集團提供物資供應等，2006 年后 負責海外鈾礦資源開發，投資阿礦、LH 鈾業等項目，2019 年公司完成對羅 辛鈾礦控制權的收購。境內資源方面，2019 年中核集團將國內核電天然鈾供 應業務及國際天然鈾貿易業務調整至中國鈾業，并劃轉天山鈾業、錦原鈾業 等 7 家公司股權，中國鈾業成為集團鈾礦資源的經營主體。鈾礦資源是生產 核燃料的重要原料，關系國家國防與能源安全，國家對其實行嚴格管制。國 務院授權中核集團對鈾產品實施專營，而依據中核集團業務劃分，中國鈾業 成為國內天然鈾資源開發的專營企業，在國內天然鈾產業中居于主導地位。

鈾礦開發技術領先。公司由自研、聯合研發等掌握了包括砂巖鈾礦開發、硬 巖鈾礦開發、含鈾多金屬礦綜合回收、獨居石資源綜合利用和鉭鈮礦資源綜 合回收技術等主要核心技術，并在公司礦業生產過程中大規模應用。同時結 合資源條件自研、委托核化冶院、核四院等開展多個新項目，集團企業實現 資源高效協同配置。

核電全球復蘇，供給制約因素多，鈾價中樞預計整體上行。核電技術不斷升級， 是兼顧清潔、高效的電源方案。終端電氣化進程不斷助推用電量增長，AI 的 爆發對高質量電力的需求更迫切，疊加地區能源獨立等因素，核電戰略地位 持續強化，進入復蘇。與之相對福島事件后十余年鈾礦資本開支收縮，短期 天然鈾缺口主要依托庫存及鈾礦復產等，中長期看新增產能釋放節奏不明朗， 且部分礦山減產可能進一步加大供給側壓力。綜上判斷未來鈾價將整體維持 上行趨勢。