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農林牧漁行業周報：1_11月上市豬企出欄增28.1％，USDA玉米庫消比環比下降。

生豬養殖行業持續全面虧損，1-11 月上市豬企出欄量同比+28.1%

①生豬價格周環比+2.7%。本周六，全國生豬價格11.62 元/公斤，周環比+2.7%。涌益咨詢(12.5-12.11)：全國90 公斤內生豬出欄占比5.43%，周環比+0.38pct；50 公斤二元母豬價格1547 元/頭，周環比持平，同比-4.4%；規模場 15 公斤仔豬出欄價305 元/頭，周環比+0.3%，同比-34%；②生豬出欄均重129.63 公斤，大體重豬出欄占比升至 6.9%。涌益咨詢(12.5-12.11)：全國出欄生豬均重129.63公斤，周環比-0.19 公斤，較 2023 年、2024 年同期分別+5.99 公斤、-0.64公斤；150kg 以上生豬出欄占比 6.9%，周環比+0.01pct，較2023年、2024 年同期-0.47pct、-1.35pct；175kg、200kg 與標豬價差分別為0.55元/斤、0.76 元/斤；③生豬養殖行業全面持續虧損。生豬養殖行業持續虧損：i）自繁自養已連續 12 周虧損，本周五自繁自養頭均虧損163.3 元；ii）仔豬銷售繼續虧損；iii）外購仔豬育肥已連續虧損逾5個月，本周五外購仔豬育肥頭均虧損達到264.5 元。10 月末全國能繁母豬存欄量降至 3990 萬頭，月環比-1.1%，產能去化提速，我們判斷，隨著生豬養殖業全面虧損疊加調控政策持續落實，生豬行業有望持續去產能；④2025 年 1-11 月上市豬企出欄量同比+28.1%。11 月，20 家上市豬企出欄量 1,884 萬頭，同比+27%；1-11月，20家上市豬企出欄量 18,065 萬頭，同比+28.1%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原 7100（僅商品豬出欄量）、溫氏3591、新希望1574、德康農牧 972、正邦 751、天邦食品600、中糧家佳康547、唐人神 484、大北農（控股公司）404、巨星農牧391、天康生物289、華統股份 236、神農集團 235、京基智農211、立華股份187、傲農生物 159、東瑞 134、金新農 125、羅牛山63、正虹科技11；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦 111%、東瑞77%、中糧家佳康75%、立華股份 69%、巨星農牧 57%、正虹科技51%、溫氏32%、唐人神 28%、大北農（控股公司）26%、德康農牧24%、牧原24%、金新農 16%、天邦食品 10%、京基智農8%、天康生物7%、新希望5%、華統股份 1%、神農集團 0%、羅牛山0%、傲農生物-19%；⑤估值處歷史低位，繼續推薦生豬養殖板塊。據2025 年生豬預測出欄量，牧原股份頭均市值 2,961 元、溫氏股份2,354 元、新希望2,479元、德康農牧 2,292 元、天康生物 2,714 元、立華股份1,000元、天邦 873 元、正邦 4,714 元、巨星 2,200 元、神農4,328、京基2,367元、東瑞 2,467 元，豬企估值多處于歷史低位。