房地產開發與服務行業25年第50周：年底兩次會議定調，著力穩定房地產市場.pdf

房地產開發與服務行業25年第50周：年底兩次會議定調，著力穩定房地產市場。年底兩會定調 26 年地產工作方向。本周，中央召開政治局會議與經濟 工作會議。整體定調為年內最積極的表態，更新地產定調為“著力”穩 定房地產市場，相較于 4 月“持續鞏固”房地產穩定、7 月份以來地產 零表態，決策層對于行業下行現狀還是有響應的，為各級政府地產工作 提供了一個新的“錨點”。“去庫存”表述升級，政策思路延續，會議對 于實施方案表述為“因城施策控增量、去庫存、優供給”。以“防風險” 為核心，雖呈現出一定的被動姿態，但政策響應頻率不會太低。

成交量表現進一步承壓。網簽方面，50 城新房面積環比-10.1%，周同 比-33%，12 月同比 29.8%，相比 11 月降幅收窄 5pct；11 城二手網簽 環比-1.2%，周同比-31.7%，11 月同比-17%，12 月同比-32%。中介 高頻成交，80 城認購環比+3.0%，周同比-13.8%，12 月累計-19%。

新房推盤環比下降，市場化價格加速下跌：本周新房推盤面積環比7.4%，推盤量連續兩周環比下跌，過去三周平均售批比分別為 65%、 90%和 80%，年底本來是推盤忘記，但過去幾周的去化表現較弱，推 盤規模隨即有所放緩。二手方面，周來訪環比+4.3%，但轉化率則持續 創新低，本周 33 城市中介成交價格環比-1.7%，價格下行速度加快。

土地供給連續五周上漲，去化率逐周回落。本周 300 城宅地出讓金 1128.3 億元，環比持續上升，同比-11.8%，12 月同比-26.4%，年內累 計同比-7.7%。本周供給建面環比上升 28.1%，但成交量環比上周基本 持平，最新一周銷供比回落至 68%，過去四周平均去化率 79%。

本周板塊經歷情緒巨震，被動政策指引將行情方向交由長期經濟表現 及突發政策。25 年 50 周，SW 房地產板塊下跌 2.6%，跑輸滬深 300 指數 2.5pct。在 30 個申萬行業表現中，本周 SW 房地產板塊表現排在 90%分位（27/30），過去 4 周平均處于 83%分位數，連續一個月處于 各行業尾部位置。本周年底兩會表態，對于地產后續行情走強較難起到 顯著的支撐，疊加年底基本面表現加速下行，主流開發類企業估值仍面 臨極大的壓力。未來一段時間港房、物業及商業板塊的相對排序提前。

C-REITs 板塊信息匯總及觀點：25 年 50 周 C-REITs 綜合收益指數下 跌 0.12%，跌幅環比擴大 0.64pct。50 周 C-REITs 市場熱度保持平穩， 日均換手率為 0.37%，環比下降 0.06pct。本周 77 單 REITs 有 35 單 上漲，其中數據中心、消費、保租房三個板塊內上漲的 REITs 數量更 多，部分 11 月跌幅較多的產業園 REITs 在本周的行情出現明顯反彈。 本周一級市場新增一筆過會標的。