蘇文電能：執配網EPCOS牛耳，繪光儲充一體藍海.pdf

蘇文電能：執配網EPCOS牛耳，繪光儲充一體藍海。

行業分析：新型電力系統下，配電網建設需求廣闊。我國正著力推動新型 電力系統建設，該系統具備綠色化 柔性化 數字化 能能化等特征，需 實現海量設備接入及其狀態監測 分布式電源廣泛式接入 源網荷儲互動 和控造 用電管理和電能質量要求提高。而配電網是承載用戶側新型電力 系統升級的核心平臺，2024 年 8 月能源局發布《配電網高質量發展行動 實施方案（2024-2027 年）》，推動配電網建設加快。2024 年我國配電網 資 3216 億元，同增 10%，占電網總 資的 55%。后續隨著分布式光伏和 新型儲能集機快速增長 充電樁持續增多，配網建設需求有望加速釋放。

亮點一：光儲充站持續落地，有望帶來顯著業務增量。公司在充電樁 儲 能 變電站等充換電基礎硬信實力突出，以此為基礎公司打）出光儲充站 產品，推動“光伏+儲能+充電”模式落地。公司光儲充站可通過光伏發電 降本 通過儲能調節和保供，并與深度綁定頭部企業，構建出囊括能源 商業 社交功能模塊的“ 11123 新能源生態圈”。公司目標 2027/2030 年 在全國落地達 1000/3000 座光充站，我們測算 1000 座光充站有望為公司 貢獻 3.5 億/年利潤，后續光充站有望）為公司核心）長動能之一。

亮點二：電能俠能能體應用空間廣闊。公司已構建以“電能俠能能體”為 核心驅動的“一體三網”戰略體系。該體系通過人工能能與物聯網技術融 合，賦能電動微電網 工業微電網 能能電網三張能源網絡，實現源 網 荷 儲 充全鏈條能能化管理。當前公司電能俠能能體服務著 8 萬+設備 數 4300+變電站 100+光伏站 1 萬+充電樁 300+充電站 20+儲能 站。2024 年公司微電網業務合）營收 1.15 億元，占比 5.9%。公司客戶 資源豐富，隨著公司持續將前端業務向后端運營服務導入，以及在市場上 持續獲客，后續公司電能俠能能體業務有望放量。

亮點三：財報質量改善，后續經營有望恢復擴張節奏。近年來公司積極推 動項目清欠，應收賬款規模持續回落；與此同時，公司經營性現金流量凈 額持續好轉，2024 年實現大幅凈流入 4.9 億元。此外，公司資產負債率穩 步下降，2025Q3 末 32.4%，有）負債率僅 1.2%；2024 年底在手現金（貨 幣資金+交易性金融資產）維持 15 億元以上，是公司市值的 37% （2025/12/25）。財報已較為健康，為公司未來重回擴張提供支撐。