海興電力（603556）研究報告：全球電表新趨勢，資源協同蓄力光儲充.pdf

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時間：2023/02/21
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海興電力（603556）研究報告：全球電表新趨勢，資源協同蓄力光儲充。深耕國內外電表行業，拓展軟件+通信方案，新能源開啟新征程。公司成立于 92 年，憑借海外電表起家，18 年以來逐漸成為電表+軟件+通信方案服務商。依托產品研發實力和海外渠道網絡，公司正積極開拓海外光儲充等業務，有望成為第二成長曲線。22 年前三季度實現營收 23.87 億元，同比增長 33.83%，歸母凈利潤 4.70 億元，同比增長 164.36%。

用電業務：國內享受行業擴容+市占率提升紅利，海外需求持續穩定增長。①國內：電表替換高峰+新標準落地推動行業擴容。預計 23 年市場空間 303.1 億元，同比增長 18.2%。考慮疫情影響和更換模式變化將延長替換高峰，預計未來三年需求的持續性較強。22 年公司國網中標市占率 3.3%，排名第 8，未來存在提升空間；②海外：核心市場（亞非拉地區）電網建設進度落后，未來增量空間廣闊。公司競爭優勢體現為產品技術實力過硬+渠道先發優勢顯著，產品海外認證全面，擁有巴西、印尼、南非等生產基地，業務覆蓋 90+個國家和地區，盈利有望維持。

配電業務：國內配電產品技術實力過硬，海外重合器增長可期。

新能源業務：亞非拉光儲充前景廣闊，海外渠道助力收入高增長。結合公司配用電等能力，及參股公司利沃得逆變器、充電樁等產品，提供光儲充綜合解決方案。 ①產品：戶儲、充電樁等產品已獲得歐洲認證； ②渠道：原有電網渠道深刻理解海外市場，目前重建含倉儲、售后運維、數字化營銷及地推的銷售平臺，采用本土化運營模式，南非地區試點效果顯著，未來有望在巴西、印尼等地區推廣，推動光儲充業務高增長。