運動服飾行業：Nike企穩與Adidas突圍后的考驗——深度探討國內供應鏈的“成本博弈”與渠道商的“修復韌性”.pdf

運動服飾行業：Nike企穩與Adidas突圍后的考驗——深度探討國內供應鏈的“成本博弈”與渠道商的“修復韌性”。Nike與Adidas作為全球運動服飾領域的兩大龍頭，其戰略方向與業績波動是A+H紡服板塊投資最重要的風向標之一，二 者不僅定義了行業景氣度，更通過深度的產業鏈綁定，直接決定了核心標的的估值邏輯與業績彈性： 1. 制造端（Alpha來源）： 頭部代工龍頭品牌集中度較高，Nike與Adidas多合計貢獻超過30%，巨頭的訂單分配策略直 接決定了供應商的產能利用率與業績波動。 2. 零售端（格局重塑）： 二者在大中華區的品牌勢能起伏，直接重塑了國內運動品牌的競爭格局與市占率空間，是判斷 運動行業發展驅動力的重要基礎。 3. 渠道端（深度綁定）： 核心大中華區零售商（如滔搏、寶勝）與雙雄利益深度捆綁，品牌方的庫存周期與折扣策略直 接主導了渠道商的盈利水平。 本報告旨在深度復盤近5年兩大巨頭在經歷疫情沖擊、新疆棉事件、管理層更迭及關稅博弈后的基本面修復路徑，通過對 比二者的戰略得失，預判未來行業格局的演變趨勢及其對核心供應鏈、渠道商的傳導影響。