農(nóng)林牧漁行業(yè)進(jìn)口牛肉政策分析及展望：進(jìn)口牛肉限制政策落地，看好牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn).pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)進(jìn)口牛肉政策分析及展望：進(jìn)口牛肉限制政策落地，看好牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)。進(jìn)口牛肉限制政策分析：“配額+關(guān)稅”落地，后續(xù)國內(nèi)進(jìn)口預(yù)計(jì)量減價(jià)增。 政策保護(hù)國內(nèi)肉牛產(chǎn)業(yè)的信號明確，商務(wù)部決定自 2026 年 1 月 1 日起 以“國別配額及配額外加征關(guān)稅”的形式對進(jìn)口牛肉采取保障措施，保 障措施實(shí)施期限為 3 年，對來自巴西、阿根廷、烏拉圭、新西蘭、澳大 利亞、美國等其他國家和地區(qū)的配額外進(jìn)口將加征 55%關(guān)稅。綜合考慮 各國牛肉生產(chǎn)及貿(mào)易優(yōu)劣勢差異后，我們預(yù)估未來國內(nèi)實(shí)際可從美國、 新西蘭、烏拉圭進(jìn)口的牛肉有限，或難達(dá)配額數(shù)量。在中性情形假設(shè)下， 預(yù)計(jì) 2026 年最終我國配額內(nèi)合計(jì)進(jìn)口牛肉量將達(dá) 234 萬噸，或較 2024 全年牛肉進(jìn)口量減少接近 20%，未來牛肉進(jìn)口壓力將顯著減輕。

海外牛價(jià)周期展望：全球牛價(jià)正在進(jìn)入上行周期。主產(chǎn)區(qū)中，美國中西部草 場因 2020-2022 年拉尼娜氣象周期導(dǎo)致的嚴(yán)重干旱而退化，養(yǎng)戶盈利惡化， 養(yǎng)殖意愿降低，活牛及母牛存欄近年加速調(diào)減；巴西肉牛出口行情自 2022 年開始回落后，當(dāng)?shù)卮鏅诩俺鰴诔掷m(xù)出清；澳大利亞供給預(yù)計(jì)自 2026 年開 始回落。在主產(chǎn)區(qū)供給調(diào)減和主銷區(qū)強(qiáng)勁需求帶動下，全球牛肉價(jià)格已重新 進(jìn)入上行周期。據(jù) FAO 統(tǒng)計(jì)，截至 2025 年 12 月，全球牛肉價(jià)格自底部累計(jì) 上漲近 60%，未來預(yù)計(jì)海內(nèi)外肉牛周期將協(xié)同共振反轉(zhuǎn)。

國產(chǎn)牛肉供需分析：產(chǎn)能及價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)，漲價(jià)有望持續(xù)到 2028 年。2024 年由于育肥公牛供給增加、疊加周期底部養(yǎng)戶淘汰母牛增加，導(dǎo)致市場牛肉 總供給明顯增多，牛價(jià)加速回落。2025 年開始，行業(yè)在經(jīng)歷前期大規(guī)模母牛 淘汰后，淘汰母牛數(shù)量明顯減少，因此母牛肉供給開始大幅收緊，率先支撐 牛價(jià)在 2025 年春節(jié)后淡季不淡上漲。考慮到肉牛生產(chǎn)周期有時(shí)滯，母牛至 毛牛出欄通常需要兩年半左右，預(yù)計(jì) 2023 下半年開始至今的能繁母牛淘汰 影響，將從 2026 年初開始，直至 2028 年，持續(xù)傳導(dǎo)至育肥公牛供給的大幅 收縮，意味著未來國內(nèi)缺口將持續(xù)拉大，牛價(jià)上漲驅(qū)動將更加強(qiáng)勁。

牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)明確，奶牛及肉牛相關(guān)產(chǎn)業(yè)受益。對于奶牛養(yǎng)殖行業(yè)，肉牛 大周期上行有望明顯增厚其奶牛淘汰和犢牛外銷收益，同時(shí)原奶行情改善利 好主業(yè)盈利修復(fù)，肉奶共振背景下同樣具備較高業(yè)績修復(fù)彈性。對于肉牛養(yǎng) 殖或屠宰加工行業(yè)，業(yè)績將直接受益牛肉景氣上行。