2025年證券行業(yè)信用回顧與2026年展望.pdf

2025年證券行業(yè)信用回顧與2026年展望。摘要： 2025 年，A 股市場(chǎng)整體走勢(shì)波動(dòng)向上，市場(chǎng)交投活躍度同比上升，股基 交易額和兩融余額同比增長、股權(quán)融資節(jié)奏亦有所回暖。債券市場(chǎng)整體呈震蕩格局， 利率債區(qū)間震蕩，長短期走勢(shì)有所分化；信用債收益率低位震蕩，信用利差呈現(xiàn)明顯 的結(jié)構(gòu)性分化特征；債券發(fā)行規(guī)模較去年同期小幅增長，二級(jí)市場(chǎng)交投維持活躍。政 策層面，資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，政策出臺(tái)以科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)改革深化為中心； 證券行業(yè)延續(xù)分類監(jiān)管和做優(yōu)做強(qiáng)思路，證券公司并購重組不斷加速，行業(yè)集中度或 將進(jìn)一步提升。

2025 年前三季度證券公司經(jīng)營業(yè)績同比回暖。受益于權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)，證券公司自 營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及資本中介業(yè)務(wù)表現(xiàn)均較為強(qiáng)勁；IPO 及再融資邊際回暖，投行業(yè) 務(wù)收入同比小幅回升；主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比亦小幅增長。 2025 年四季度，A 股市場(chǎng)成交額及滬深兩市主要指數(shù)均在高位震蕩，將對(duì)證券公司 2025 年全年?duì)I收和利潤形成支撐。資本與杠桿層面，證券公司資本實(shí)力進(jìn)一步提升，杠桿 水平有所分化。

2025 年，證券公司發(fā)債規(guī)模同比增長明顯；發(fā)行債券主體信用等級(jí)集中于 AAA 級(jí)，行業(yè)內(nèi)主體信用質(zhì)量較高。從發(fā)行券種看，發(fā)行量較大的債券種類為公司債券和 短期融資券，各券種發(fā)行規(guī)模同比均有不同幅度增長。2025 年 5 月以來，在政策支持 下，科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體擴(kuò)容至證券公司。從發(fā)行利差來看，相較于公開發(fā)行產(chǎn)品， 個(gè)別無評(píng)級(jí)或私募產(chǎn)品發(fā)行利差相對(duì)較大。級(jí)別調(diào)整方面，2025 年，共有 1 家證券公 司級(jí)別上調(diào)，為首創(chuàng)證券，主體級(jí)別由 AA+上調(diào)至 AAA。