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樂舒適公司研究報告：非洲衛品領先者，享受新興市場成長紅利。專注新興市場的跨國衛生用品公司，銷售網絡布局廣泛。樂舒適是一家跨國衛生 用品公司，專注于非洲、拉美、中亞等新興市場，旗下有多個品牌，分別是 Softcare、 Veesper、Maya、Cuettie 及 Clincleer。公司以核心品牌 Softcare 為根基，在嬰 兒紙尿褲產品的基礎上，持續擴大衛生用品的產品組合，并通過實行多品牌發展策 略，來滿足和覆蓋更多消費者的需求。公司建立了廣泛的銷售網絡，遍及非洲、拉 美和中亞 30 多個國家，截至 2025 年 4 月 30 日，公司在 12 個國家設立了 18 個銷 售分支機構，以及涵蓋合計超過 2,800 家批發商、經銷商、商超和其他零售商的廣 泛銷售網絡。

本地化生產，全球化供應鏈。公司是最早進入非洲市場的衛生用品品牌之一，并在 非洲設有 8 家工廠，實現了本地化生產，是非洲本地工廠布局數量最多的衛生用 品制造商。本地化生產大幅縮短了銷售鏈路，也使得產品可以更快觸達消費者。公 司采用全球集中采購的模式，并與大型船運公司簽訂協議，保障原材料供給和質量 的穩定的同時也能降低成本，提高管理效率。

我們認為未來樂舒適的增長主要來自于：1）外生增長因素：新興市場人口結構性 增長紅利、消費的持續升級、衛生用品滲透率的提升；2）內生增長因素：本地化 生產形成護城河、銷售渠道的廣泛覆蓋、品類持續擴張、將現有市場的成熟經驗復 制到其他新興市場帶來更多增量。