順豐同城深度報(bào)告：即時(shí)配送東風(fēng)起，多元助力譜新篇.pdf

順豐同城深度報(bào)告：即時(shí)配送東風(fēng)起，多元助力譜新篇。

最大第三方即時(shí)配送平臺(tái)，跨越盈虧平衡點(diǎn)后邁入新篇章。

公司最初成立于2016年，起初為順豐控股集團(tuán)旗下事業(yè)部，開展面向商家的同城即時(shí)配送服務(wù)，2018年開始向消費(fèi)者及中小商家提供服務(wù)，2019年6月21日注冊(cè)成立股份有限公司，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立化、公司化運(yùn)作，2021年12月14日于港交所上市。公司上市以來收入穩(wěn)步增長，2020至2024年收入CAGR約34.3%，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入102.36億元，同比+48.81%。伴隨著業(yè)務(wù)量規(guī)模持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)改善，2022年實(shí)現(xiàn)毛利扭虧為盈，2023年以來歸母凈利潤轉(zhuǎn)正并持續(xù)提升，2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比+120.43%。 

即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展提速，商流變革再迎新階段。

一方面，即時(shí)零售用戶認(rèn)可度不斷提升，已從滿足應(yīng)急需求逐步演變?yōu)槿粘Ｉ罘绞剑脩粢?guī)模持續(xù)擴(kuò)大，另一方面，隨著消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)增多，供給品質(zhì)提升將進(jìn)一步促進(jìn)即時(shí)零售對(duì)本地零售的滲透。2025年以來京東、阿里、美圖等電商平臺(tái)加大即時(shí)零售市場(chǎng)投入，即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展或?qū)⑻崴佟８鶕?jù)艾媒咨詢及商務(wù)部數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年餐飲外賣市場(chǎng)規(guī)模增速約5.9%，非餐飲外賣即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模增速約27.7%。隨著前端基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，騎手運(yùn)力將成為即時(shí)零售平臺(tái)擴(kuò)張期核心戰(zhàn)略資源，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年-2028年即時(shí)配送行業(yè)將保持高速增長，行業(yè)規(guī)G模RC約A17%。

商流機(jī)遇+集團(tuán)協(xié)同+科技助力，前景可期。

1）高品質(zhì)第三方平臺(tái)稀缺性凸顯，商流變革機(jī)遇期有望持續(xù)受益：其一，對(duì)于即時(shí)零售平臺(tái)而言，核心訴求為保障服務(wù)質(zhì)量及管控運(yùn)營成本，順豐同城具有強(qiáng)大的品牌及資源背書，通過順豐同城專業(yè)第三方平臺(tái)保障運(yùn)力有助于平臺(tái)平衡服務(wù)質(zhì)量與管理成本；其二，對(duì)于商家而言，隨著越來越多商家傾向于加強(qiáng)自身獲客渠道，而非依賴中心化平臺(tái)，順豐同城的中立第三方的屬性有助于拓展全場(chǎng)景客戶，在即時(shí)零售行業(yè)快速增長背景下或?qū)@著受益。

2）背靠順豐控股集團(tuán)，資源協(xié)同助力業(yè)務(wù)開拓：a.同城配送業(yè)務(wù)方面，與集團(tuán)生態(tài)系統(tǒng)參與者進(jìn)行戰(zhàn)略合作，為客戶打造“倉儲(chǔ)+轉(zhuǎn)運(yùn)+同城即時(shí)配送”的一體化供應(yīng)鏈解決方案，有助于公司擴(kuò)大客戶覆蓋面并增加客戶忠誠度。b.最后一公里配送業(yè)務(wù)方面，2025年順豐控股業(yè)務(wù)量維持較高增長，公司有望獲得更多最后一公里配送訂單。2025年6月，公司上修與集團(tuán)2025年至2026年最后一公里配送服務(wù)關(guān)聯(lián)交易年度上限。