美護行業板塊2026年春季投資策略：把握成長與龍頭改善.pdf
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- 時間：2026/03/24
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美護行業板塊2026年春季投資策略：把握成長與龍頭改善。
行業:美妝需求回暖，醫美量增價減
2025年化妝品社零累計同比+5.1%，跑贏社零大盤14pct、較2024年顯著回暖，其中25H1、25H2分別同比增長2.9%、7.3%，下半年行業增速改善明顯。渠道端，25Q3起抖音降速、天貓略有回暖，兩平臺增速收斂;品類端，2025年彩妝、個護品類線上分別增長10%、14%，增速好于護膚的7%。醫美市場量增價減，新品獲批加速，上游廠商競爭模式由大單品向產品組合進階。
格局:美妝外資回暖，高端、平價占優
國產替代趨緩，2025Q3雅詩蘭黛、歐萊雅、資生堂的中國/北亞地區分別同增9%、4.7%、8%，均由負轉正，且2504延續增長勢頭，國貨分化加劇，產品處于上升周期的品牌維持快速增長。體現在價格帶上，高端回暖、性價比趨勢延續，前兩年受益產品創新的中檔價格帶品牌略有承壓。同時，美妝成熟成分延伸至個護、保健品領域，帶來產品創新機會。
重點公司:優選成長，重視龍頭改善
展望2026年，美妝大盤有望延續穩健增長，板塊因產品創新較多且國貨整體處于成長期，成長屬性明顯，建議自下而上優選產品及品牌勢能較強下高速成長，同時重視底部出現修復趨勢的龍頭標的。
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