三全食品公司研究報告：改革成效漸顯，經(jīng)營拐點已至.pdf

三全食品公司研究報告：改革成效漸顯，經(jīng)營拐點已至。行業(yè)：餐飲復(fù)蘇驅(qū)動需求回暖，競爭格局邊際改善為龍頭創(chuàng)造戰(zhàn)略機(jī) 遇。餐飲需求已從底部緩慢修復(fù)，速凍行業(yè)量穩(wěn)價弱、競爭邊際趨緩， C 端消費(fèi)從“主食剛需”加速向“零食化、多場景化”遷移，為龍頭通 過品類升級與渠道重構(gòu)搶占份額創(chuàng)造窗口期。我們認(rèn)為， 在餐飲行業(yè) 復(fù)蘇、速凍行業(yè)競爭格局優(yōu)化、公司產(chǎn)品與渠道創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)的多重驅(qū) 動下， 三全食品正迎來困境反轉(zhuǎn)的戰(zhàn)略拐點。

短期：新舊動能切換關(guān)鍵期，產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道變革雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略轉(zhuǎn) 型。（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：傳統(tǒng)“老三樣”基本盤下滑趨勢得到扭 轉(zhuǎn)，公司順應(yīng)“健康化+場景化”趨勢，推出“多多系列”、“黃金比例” 蒸煎餃及高端水餃，以“質(zhì)價比”精準(zhǔn)切入細(xì)分場景，直接驅(qū)動毛利率 修復(fù)。（2）渠道提質(zhì)增效：經(jīng)銷體系由粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向“減量提質(zhì)”，直營 KA 積極擁抱定制化與零食折扣等新業(yè)態(tài)，直營電商提升盈利質(zhì)量，餐 飲 B 端聚焦大 B 連鎖定制與小 B 團(tuán)餐，全渠道精細(xì)化布局成效凸顯。

長期：多品類拓展與出海破局，打開中長期成長天花板。（1）打造第 二增長曲線：公司正式組建肉制品事業(yè)部，發(fā)力烤腸、丸滑等高增品 類，實現(xiàn)從單一米面龍頭向綜合性冷凍食品巨頭的跨越 。（2）供應(yīng)鏈 提效與全球化產(chǎn)能落地：開啟全球化戰(zhàn)略，擬斥資約 2.8 億澳元赴澳 建廠，旨在突破傳統(tǒng)出口的檢疫與冷鏈壁壘，以本地化生產(chǎn)輻射大洋洲 及東南亞藍(lán)海市場，為公司創(chuàng)造全新的增量空間。