華夏航空公司研究報告：國內(nèi)支線航空領(lǐng)導(dǎo)者，未來成長空間可期.pdf

華夏航空公司研究報告：國內(nèi)支線航空領(lǐng)導(dǎo)者，未來成長空間可期。稀缺的支線龍頭定位，獨飛航線占比較高。公司為國內(nèi)唯一規(guī)模化獨立支線航空 公司，支線航點覆蓋率達(dá) 43.84%，機(jī)隊規(guī)模 80 架，覆蓋支線航點 96 個，在飛航 線 194 條，基本構(gòu)建全國性支線網(wǎng)絡(luò)，“獨飛航線占比較高”的結(jié)構(gòu)有助于強(qiáng)化 支線剛需屬性與區(qū)域壁壘。

“市場化+政企協(xié)同”的商業(yè)模式。機(jī)構(gòu)運力購買形成運力托底與風(fēng)險共擔(dān)，增強(qiáng) 航線培育期可見度。機(jī)構(gòu)客戶購買航班客運運力，公司仍負(fù)責(zé)對外售票，按協(xié)議 進(jìn)行差額結(jié)算。2023/2024 年客運機(jī)構(gòu)收入分別為 9.73/14.63 億元，占營收比重 18.89%/21.86%，對新開航線及弱需求航線起到“托底”作用。

通程航班產(chǎn)品強(qiáng)化干支銜接，提升中轉(zhuǎn)效率與旅客黏性。公司通過樞紐機(jī)場連接 不同航司航班，實現(xiàn)干支結(jié)合，并提供“一票到底、行李直達(dá)”等服務(wù)；目前已 與國內(nèi)超過半數(shù)航司合作。通程產(chǎn)品旅客銷量2022-2024年由56.4萬增長至137.93 萬；服務(wù)保障端，2024 年新增中轉(zhuǎn)便利化機(jī)場 20 個，累計在 139 個機(jī)場建立中 轉(zhuǎn)便利化服務(wù)，產(chǎn)品體系與保障網(wǎng)絡(luò)同步擴(kuò)張。

“環(huán)飛—串飛”打造網(wǎng)絡(luò)型次級樞紐，形成差異化航線資源與更強(qiáng)的客流組織能 力。公司以庫爾勒為基地，通過―串飛+環(huán)飛‖將疆內(nèi)分散支線需求匯聚至庫爾勒， 再連接省外樞紐，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)狀航線結(jié)構(gòu)、降低與其他航司航線重復(fù)度并減小競爭 壓力；在新疆市場，公司 2019 年市場份額為 27.43%，運營疆內(nèi)航線 124 條，疆 內(nèi)支線市場份額 70%以上，體現(xiàn)模式帶來的壁壘與規(guī)模效應(yīng)。