基礎化工行業：硫磺、國內柴油等漲幅居前，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向.pdf

硫磺、國內柴油等漲幅居前，尿素、醋酸乙烯等跌幅較大。

本周漲幅較大的產品：硫磺（CFR中國合同價，+11.89%），國內柴油（上海中石化0#，+11.56%），國內汽油（上海中石化93#，+10.84%），二氯甲烷（華東地區，+10.33%），工業級碳酸鋰（四川99.0%min，+9.83%），硫酸（杭州顏料化工廠105%，+9.58%），醋酸酐（華東地區，+6.94%），百草枯（42%母液實物價，+5.88%），黃磷（四川地區，+5.48%），燒堿（32%離子膜華東地區，+4.74%）。

本周跌幅較大的產品：尿素（波羅的海小粒散裝，-13.89%），醋酸乙烯（華東，-13.53%），硝酸銨（工業·華北地區山東聯合，-12.50%），苯酚（華東地區，-8.68%），甲苯（華東地區，-7.63%），二甲苯（華東地區，-7.62%），純苯（FOB韓國，-7.54%），甲苯（FOB韓國，-7.53%），苯乙烯（華東地區，-7.35%），合成氨（江蘇新沂，-6.71%）。

本周觀點：霍爾木茲海峽遭封鎖，國際油價維持高位，建議關注氦氣、生物柴油、農化等方向

截至2026-05-11收盤，布倫特原油價格為104.21美元/桶，相較上周-8.94%；WTI原油價格為98.07美元/桶，相較上周-7.85%。預計2026年國際油價中樞值將顯著上調。鑒于當前國際局勢不確定性，原油方面看好具有高股息特征、與油價高度相關的中國石油、中國海油等。

化工產品價格方面，本周部分產品有所反彈，其中硫磺上漲11.89%，國內柴油上漲11.56%，國內汽油上漲10.84%，二氯甲烷上漲10.33%等；但仍有不少產品價格下跌，其中合成氨跌幅-6.71%，苯乙烯跌幅-7.35%，甲苯跌幅-7.53%，純苯跌幅-7.54%。

化工方面配置思路：超越中東局勢的短期變化，尋找受中東沖突深刻影響且難以在短期恢復的化工品種。

1. 氦氣：氦氣是天然氣的副產品，而卡塔爾是全球氦氣供應的核心國家，也是中國氦氣的核心供應國。在上一輪俄烏戰爭中，氦氣也是油氣資源中價格彈性最大的品種。即便霍爾木茲海峽恢復通航，氦氣也會迎來至少2-3個月的全球緊缺。相關標的：廣鋼氣體、九豐能源、金宏氣體。

2. 生物柴油：歐洲大部分的航油都經過霍爾木茲海峽運輸。近期歐洲的SAF價格已經出現上漲，雖然有原油上漲利好生物柴油上漲的邏輯，但對歐洲的能源安全來說，擴大生物柴油的推廣是大概率事件。長期看，生物柴油已經進入量價齊升的邏輯。相關標的：卓越新能、*ST嘉澳、海新能科、山高環能。

3. 農化：油價上漲、地緣沖突帶來的直接后果就是糧食價格上漲，歷史上看糧食價格上漲后的1-2年將是農化品的大周期。這會導致國內外化肥的價差擴大和農藥的需求增長?；蕛r差擴大，受益的主要是磷化工和鉀肥——磷化工：云天化、興發集團、云圖控股；鉀肥：東方鐵塔、亞鉀國際；農藥：揚農化工、紅太陽。

風險提示：下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環保政策大幅變動；推薦關注標的業績不及預期。