中國(guó)電建專(zhuān)題報(bào)告：新能源基建打開(kāi)成長(zhǎng)空間+電力運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)重估.pdf
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- 時(shí)間：2021/10/16
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公司是全球電力能源基建領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具有“懂水熟電，擅規(guī)劃設(shè)計(jì)，長(zhǎng)施工建造，能投資運(yùn)營(yíng)”的全方位優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)“十四五”期間有望受益：1）抽水蓄能和風(fēng)電光伏裝機(jī)帶動(dòng)新能源基建工程投資；2）21-30 年風(fēng)光裝 機(jī) CAGR 41-53%驅(qū)動(dòng)電力運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)提升；3）去杠桿轉(zhuǎn)入穩(wěn)杠桿和去地產(chǎn)化改革增強(qiáng)公司再融資能力。我們小幅調(diào)整公司 21-23 年 EPS 至0.59/0.68/0.78 元（前值 0.59/0.66/0.73 元），采用分部估值法，考慮公司“十四五”新能源工程及裝機(jī)有望大幅增長(zhǎng)，但考慮目前公司電力運(yùn)營(yíng)收入占比尚低，我們認(rèn)可給予公司 21 年電力運(yùn)營(yíng) 20xPE/工程建設(shè) 13xPE（可比公司為 23.0/12.7xPE），目標(biāo)價(jià) 8.69 元（前值 7.17 元）。
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