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鋰行業專題報告：鋰資源價格高位是否可持續鋰資源企業合理估值是多少？我們判斷，2022 年鋰資源價格仍具備上漲空間。根據安泰科披露的最 新數據，截止至 2022.03.14，電池級碳酸鋰報價為 51.20 萬元/噸，較 去年同期上漲 6 倍，較 2020 年年初上漲 10 倍，漲幅顯著。在如此高 的碳酸鋰價格之下，新能源產業鏈的盈利逐漸向上游轉移至鋰礦和鋰 鹽生產企業，根據百川盈孚的統計數據，國內碳酸鋰生產企業的平均 盈利能力已經達到 35.44 萬元/噸。從庫存端來看，目前碳酸鋰企業的 庫存僅 4840 噸，處于歷史地位，疊加下游需求依舊旺盛，我們判斷， 2022 年鋰資源價格仍具備上漲空間。

鋰資源供需緊平衡：需求穩步增長，供給受制于鋰礦。供給方面，全 球鋰資源供應主要來源于澳洲的鋰輝石礦，南美鹽湖鹵水和中國的鋰 云母礦和鹽湖鹵水，其中澳洲的鋰輝石礦依舊是全球鋰鹽的主要原料 來源，澳礦較長的復產周期限制了全球的供應量，預計 2022 年全球鋰 資源總供應量約 60.2 萬噸 LCE。需求方面，鋰電池取代傳統行業成為 主力，未來隨著新能源汽車的普及和儲能的快速發展，鋰需求將持續 旺盛，預計 2022 年全球鋰總需求量約 64.1 萬噸 LCE。結合上述供需 關系的判定，我們判斷 2022 年鋰資源供不應求狀態仍將持續。

鋰鹽價格上漲對鋰電產業鏈的影響有限，下游具備成本傳導能力。電 池方面，碳酸鋰漲價對電池價格影響有限，當碳酸鋰價格由 50 萬元/ 噸上漲至 70 萬元/噸時，電池售價漲幅將小于 20%。整車方面，當碳 酸鋰價格由 50 萬元/噸上漲至 70 萬元/噸時，各級別車型成本上漲幅度 不一，但總體漲幅均保持在 10 個百分點以內。短期來看，鋰鹽價格上 漲會影響下游廠商的毛利率，但下游廠商能通過漲價進行一定的成本 傳導。而且在鋰電產業鏈競爭如此激烈的背景下，下游廠商可能更愿 意承擔短期毛利率下降的陣痛來換取長期市占率和盈利能力的提升。

當前全球外部因素有利于鋰資源價格維持高位。目前，智利鋰資源國 產化、全球油價高漲等外部因素均加劇了全球鋰資源供需緊張的局面， 有利于鋰資源價格維持高位。雖然目前我國的鋰資源價格與全球鋰資 源價格存在一定的價差，但我們認為這是國內鋰資源供不應求的正常 體現。而且，目前國外的鋰資源價格中樞也在不斷上移，這也能直接 體現全球鋰資源供不應求的狀態。