久立特材（002318）研究報(bào)告：久立潮頭三十余載，高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力.pdf

久立特材（002318）研究報(bào)告：久立潮頭三十余載，高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。公司深耕不銹鋼管領(lǐng)域三十余載。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，公司產(chǎn)品覆蓋油氣、石 化、電力能源、核電、船舶制造、航空航天等領(lǐng)域，已成為兼具研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、 服務(wù)能力的行業(yè)龍頭，是國家高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，同 時(shí)擁有國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心。公司多年來堅(jiān)持“長(zhǎng)、特、優(yōu)、高、精、尖”，在 多個(gè)產(chǎn)品打破國外壟斷，具有較好的護(hù)城河。在工業(yè)用不銹鋼管領(lǐng)域公司長(zhǎng)期市 占率第一，據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有無縫管、焊接管、管件產(chǎn)能合計(jì)超過 15 萬噸，包括 6.65 萬噸無縫管、6.75 萬噸焊接管、1 萬噸復(fù)合管產(chǎn)能及逾 6000 噸管件生產(chǎn)能力。公 司持續(xù)增加研發(fā)投入，在同行業(yè)中長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位，具有 4200 噸擠壓機(jī)核心設(shè) 備，為公司高端產(chǎn)品的生產(chǎn)提供了先決條件。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品意氣風(fēng)發(fā)。受益于油氣資本性支出上行，2021 年三 桶油資本性支出同比提升 9.83%，相較于 2020 年的-12.82%，增速再次上行，公 司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)固。近年來公司持續(xù)加碼高附加值、高技術(shù)含量的高端產(chǎn)品，2021 年高端產(chǎn)品占比提高至 19%，對(duì)標(biāo)國際巨頭山德維克，公司仍有較大提升空間。 多年深耕高端產(chǎn)品，目前已進(jìn)入收獲期，未來有望持續(xù)受益于鎳基合金油井管出 口及核電用管等相關(guān)產(chǎn)品增加，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力：公司鎳基油井 管已經(jīng)取得巴西石油訂單，未來有望穩(wěn)定拓寬海外市場(chǎng)；2022 年 4 月 22 日國常 會(huì)批復(fù) 6 臺(tái)商用核電機(jī)組，為 2019 年核電重啟以來核電批復(fù)力度最大的一年，公 司產(chǎn)品涵蓋三代核電、四代核電、聚變堆等核電行業(yè)產(chǎn)品，尤其是 690U 型管為國 內(nèi)“雙寡頭”之一，有望充分受益。

航空航天和高溫合金產(chǎn)品增厚遠(yuǎn)期收益。公司“年產(chǎn) 1000 噸航空航天材料及制品 項(xiàng)目”主體設(shè)備及生產(chǎn)線于 2021 年 12 月建成并達(dá)到可使用狀態(tài)，未來有望拓展 航空航天領(lǐng)域；公司與永興材料設(shè)立合金公司，主要從事高端領(lǐng)域用耐蝕合金、高 溫合金和特種不銹鋼的研發(fā)及生產(chǎn)，變形高溫合金產(chǎn)能至 2022 年有望達(dá)到 10000 噸，后續(xù)逐步通過認(rèn)證，有望充分受益于規(guī)模效應(yīng)，遠(yuǎn)期看，有望成為公司新增長(zhǎng) 極。