久立特材首次覆蓋報(bào)告:高端化+國際化+平臺(tái)化戰(zhàn)略,強(qiáng)周期_逆周期_弱周期發(fā)展.pdf
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- 時(shí)間:2026/03/13
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久立特材首次覆蓋報(bào)告:高端化+國際化+平臺(tái)化戰(zhàn)略,強(qiáng)周期_逆周期_弱周期發(fā)展。一、高端化:效果明顯、優(yōu)勢顯著,核電+油氣+航空航天領(lǐng)域打開成長空 間。1)公司高端化產(chǎn)品收入增速快、占比逐年提升,研發(fā)和技術(shù)+裝備和工 藝+市場和客戶,構(gòu)成核心競爭壁壘。2)核電迎來發(fā)展機(jī)遇,行業(yè)高景氣度 均可持續(xù),公司提供核心產(chǎn)品蒸汽發(fā)生器 U 形傳熱管,增長確定性較強(qiáng);3) 傳統(tǒng)領(lǐng)域,油氣和煉化領(lǐng)域?qū)ο冗M(jìn)高鎳無縫管產(chǎn)品的應(yīng)用需求較大;長遠(yuǎn)來 看,公司布局半導(dǎo)體設(shè)備用管(精密管)和航空航天領(lǐng)域,成長空間廣闊。
二、國際化:海外收入增速快+毛利率高,收購 EBK 邁出海外擴(kuò)張重要一步。 1)公司國外收入增速快,2017-2024 年 CAGR 為 33.85%;收入占比高, 2021-2025H1 從 20%提升至 53%;盈利能力強(qiáng),國外業(yè)務(wù)毛利率均高于同 期國內(nèi)。2)收購 EBK 后,結(jié)合其擁有的技術(shù)、客戶和品牌,公司在復(fù)合管 領(lǐng)域取得了明顯的進(jìn)步。3)公司將繼續(xù)通過收并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局、實(shí)現(xiàn) 跨越發(fā)展,我們認(rèn)為收購 EBK 只是第一步,未來更多收并購落地值得期待。
三、平臺(tái)化:縱向延伸上游材料+橫向拓寬產(chǎn)品品類,內(nèi)部數(shù)字化綠色化協(xié) 同。1)縱向:往上游材料端延伸,合金材料公司被寄予厚望,通過技術(shù)協(xié) 作沉淀和客戶資源導(dǎo)入,打造“中國版合瑞邁”;2)橫向:拓寬產(chǎn)品品類、 為客戶提供成套技術(shù),從生產(chǎn)銷售商向整體解決方案供應(yīng)商角色轉(zhuǎn)變;3) 內(nèi)部:通過數(shù)智制造實(shí)現(xiàn)降本提效,通過綠色化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
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