鋼研高納研究報(bào)告：高溫合金長坡厚雪，產(chǎn)研共振大有可為.pdf

鋼研高納研究報(bào)告：高溫合金長坡厚雪，產(chǎn)研共振大有可為。技術(shù)實(shí)力鑄就高壁壘，持續(xù)鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢 。公司是目前我國高溫合金領(lǐng)域技術(shù)水平最為先進(jìn)、生產(chǎn)種類最為齊全 的企業(yè)之一，多個(gè)細(xì)分產(chǎn)品占據(jù)市場主導(dǎo)地位。公司建有重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和技 術(shù)研究中心，開拓多個(gè)前沿技術(shù)領(lǐng)域，通過自主研發(fā)開發(fā)新材料和發(fā)展關(guān) 鍵技術(shù)，在高溫合金研發(fā)和生產(chǎn)領(lǐng)域具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的領(lǐng)先優(yōu)勢。目前公司 研發(fā)投入持續(xù)擴(kuò)大，2023 年公司研發(fā)投入共計(jì) 2.75 億元，研發(fā)投入占比達(dá) 到 8.08%，較上一年提升 0.58 個(gè)百分點(diǎn)，在研重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，為公司 未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供技術(shù)儲(chǔ)備。

產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)拓展延申，項(xiàng)目推進(jìn)產(chǎn)能釋放。 公司產(chǎn)品定位在高端和新型高溫合金領(lǐng)域，圍繞主營業(yè)務(wù)公司產(chǎn)業(yè)鏈 不斷拓展，產(chǎn)業(yè)建設(shè)不斷推進(jìn)，區(qū)域布局持續(xù)優(yōu)化，多個(gè)重大投資或在建 項(xiàng)目有序推進(jìn)，生產(chǎn)規(guī)模加速擴(kuò)張。2023 年公司全年高溫合金材料產(chǎn)量 2.13 萬噸，同比增長 34.19%；銷量 1.99 萬噸，同比增長 24.84%，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī) 模還將維持?jǐn)U張態(tài)勢。

下游業(yè)務(wù)關(guān)系穩(wěn)固，產(chǎn)品定價(jià)能力優(yōu)秀。 高溫合金產(chǎn)品的穩(wěn)定和可靠性是首要因素，產(chǎn)品通過客戶系統(tǒng)認(rèn)證所 需時(shí)間周期在 3-5 年。公司作為高溫合金材料研制的龍頭企業(yè)，通過多年 的經(jīng)營積累，與下游大型企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系。公司采用“以 銷定產(chǎn)”的銷售模式，同時(shí)具有較強(qiáng)定價(jià)能力，在原材料價(jià)格大幅上漲的 背景下，部分產(chǎn)品可將部分壓力傳導(dǎo)至下游客戶，保障公司盈利能力。

航空航天領(lǐng)域快速發(fā)展，拉動(dòng)高溫合金市場需求。 在先進(jìn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)中，高溫合金用量所占比例已高達(dá) 50%以上，約 占原材料價(jià)值的 35%。軍用飛機(jī)的列裝增量和維修存量市場潛力大，民航 國產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目加快推進(jìn)，應(yīng)用在軍民領(lǐng)域的國產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)均取得進(jìn)展，國產(chǎn)化步伐加快。2022 年國內(nèi)高溫合金缺口或達(dá) 2.8 萬噸，且供給增速低 于需求增速，缺口有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢，高溫合金存在國產(chǎn)替代空間。