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衛信康（603676）研究報告：進入高速成長期的腸外營養用藥先行者。老齡化、不良生活習慣等致臨床營養不良高企，腸外營養支持未來空間 廣闊 據動脈網，國內住院病人營養不良發生率為 30%~55%，在一些重癥病人中 營養不良的發生率可高達 80%。我國只有 31%的營養不良的患者得到了營 養治療，在重度營養不良的患者中，50%以上未得到營養治療。據三奇生物 數據顯示，我國有 71%的患者在住院期間沒有得到應有的營養治療，在得 到營養治療的 29%患者里面，有一半以上的營養治療不規范。臨床腸外營 養支持治療未來空間廣闊。

多個核心產品國內或國產獨家致國家集采免疫，競爭格局佳

核心產品競爭格局如下：注射用多種維生素（12）、多種微量元素注射液 （40mL）是國產獨家品種；小兒多種維生素注射液（13）、復方電解質注射 液（V）是國內獨家品種；小兒復方氨基酸注射液（19AA-I）是國內首家通 過一致性評價企業。以上產品競爭格局良好，短期無集采風險。多種維生素 注射劑（13）、小兒微量元素類、小兒復方氨基酸注射液（20AA）等豐富在 研管線完善公司產品矩陣，保障公司長期發展。

醫保加持+醫療機構快速覆蓋，公司核心產品加速放量可期

成人產品目標醫院 5000 家，兒科科室拓展空間廣闊。截至 2021 年，注射 用多種維生素（12）已完成 29 個省級行政區域的中標/掛網，新增 16 個醫 保覆蓋區域；覆蓋醫院數量已超過 1600 家，目標醫院覆蓋率 36%。多種微 量元素注射液（40mL）已完成 23 個省級行政區域的中標/掛網，覆蓋醫院 超過 100 家，2022Q1 覆蓋醫院數量增加近 50%。小兒多種維生素注射液 （13）已完成 26 個省級行政區域的中標/掛網，覆蓋醫院近百家。渠道拓展 空間依然巨大。