戶外動(dòng)力設(shè)備行業(yè)專題報(bào)告：鋰電轉(zhuǎn)型正當(dāng)時(shí)，中國企業(yè)有可為.pdf

戶外動(dòng)力設(shè)備行業(yè)專題報(bào)告：鋰電轉(zhuǎn)型正當(dāng)時(shí)，中國企業(yè)有可為。千億級(jí)大市場，割草機(jī)為核心。2020 年全球 OPE 市場規(guī)模為 250 億美 元，預(yù)計(jì)到 2025 年增至 324 億美元，CAGR 為 5.3%。分產(chǎn)品看，割草 機(jī)為核心品類，占比 37%；分動(dòng)力源看，燃油動(dòng)力類仍為主流，占比 66%。 我們認(rèn)為鋰電滲透率提升速度有望超市場預(yù)期：

定性分析：鋰電 OPE 的價(jià)格、續(xù)航、動(dòng)力短板將陸續(xù)補(bǔ)足，滲透率提 升有望加速。1）價(jià)格高，可分為心理價(jià)格和實(shí)際價(jià)格：對(duì)于心理價(jià)格， 從全生命周期的角度看，鋰電 OPE 更加具備成本優(yōu)勢(shì)，高油價(jià)情形 下性價(jià)比更為突出；對(duì)于實(shí)際價(jià)格，隨著鋰電技術(shù)進(jìn)步，電芯成本有 望逐步降低，帶動(dòng)鋰電 OPE 產(chǎn)品平均價(jià)格下降，鋰電與燃油 OPE 價(jià) 格差將逐步收窄。2）續(xù)航短、動(dòng)力低：當(dāng)前鋰電 OPE 產(chǎn)品足以滿足 多數(shù)人使用需求，隨著電池能量密度提升，電機(jī)、電控技術(shù)發(fā)展，現(xiàn) 存續(xù)航焦慮和動(dòng)力痛點(diǎn)或?qū)⒌玫綇氐捉鉀Q。

定量測算：我們以高壓鋰電 OPE 的引領(lǐng)品牌 EGO 作為測算鋰電滲 透率的重要抓手，預(yù)計(jì) 2020-25 年鋰電 OPE 市場規(guī)模 CAGR 為 12.7%，2025 年鋰電滲透率可達(dá) 19.7%，較 20 年提升 5.3pct。 鋰電化帶動(dòng) OPE 產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，中國企業(yè)有望彎道超車：

上游國產(chǎn)電芯加速替代。我國電芯廠商憑性價(jià)比優(yōu)勢(shì)獲取市場份額， 鋰電 OPE 電池組成本占比 20-30%，國產(chǎn)電芯助力行業(yè)降本增效。

中游國內(nèi) OPE 品牌商彎道超車。不同于市場整體由歐美把控的格局， 中國企業(yè)占據(jù)電動(dòng) OPE 50%左右市場份額。得益于中國鋰電供應(yīng)鏈 完備&制造成本優(yōu)勢(shì)明顯、品牌商通過全品類覆蓋&打造電池平臺(tái)構(gòu)造 品牌生態(tài)提高用戶粘性，國內(nèi)品牌商競爭優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)強(qiáng)化。

下游零售商占據(jù)流量入口。家得寶、勞氏在美國 OPE 市場份額超過 50%，與零售商深度綁定是 OPE 廠商穩(wěn)定增長的重要基礎(chǔ)。