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普萊柯（603566）研究報告：動保板塊景氣度回升，非瘟疫苗前景值得期待。公司持續推進與蘭研所合作開發的非洲豬瘟亞單位疫苗研究，目前正按 照農業農村部對非洲豬瘟亞單位疫苗的應急評價資料要求和疫苗免疫 效力指導原則完善相關實驗研究；豬口蹄疫（O 型+A 型）二價三組分 亞單位疫苗已完成工藝參數研究和論證，目前處于臨床前研究收尾階 段；公司與哈獸研合作開發的高致病性禽流感（H5 型+H7 型）重組三 價亞單位疫苗（桿狀病毒載體）目前正按照要求在吉林、山東和河南等 3 個省份開展臨床試驗，項目整體進展順利。

生豬養殖行業步入盈利期，2H2022 板塊景氣度開始回升

2021 年，豬價快速下行，生豬養殖行業陷入虧損，全國豬用疫苗景氣 度大幅回落。除豬圓環疫苗（+27.9%）、豬瘟疫苗（+9.3%）和口蹄疫 苗（+5.1%）銷量同比保持正增長外，其他主要豬用疫苗銷量均出現一 定程度下降，豬偽狂犬疫苗銷量同比減少超過 40%。2022 年 4 月，生 豬養殖行業重新步入盈利期，6 月豬用疫苗景氣度明顯改善，豬乙型腦 炎疫苗銷量同比增長 156%，口蹄疫苗（+50%）、高致病性豬藍耳疫苗 （+22%）等增幅也較為明顯。

積極參與非瘟亞單位疫苗研發，動保行業有望擴容

2018 年非洲豬瘟進入我國，一直是影響我國生豬養殖業最嚴重的疫病 之一。公司與中國農業科學院蘭州獸醫研究所開展技術合作，參與非洲 豬瘟亞單位疫苗的聯合科研攻關，目前已經取得一系列重要成果，正處 于補充實驗和數據整理階段。根據我們測算，非瘟疫苗若商業化應用， 預計市場價可達 20 元/頭份，按照我國能繁母豬 2,500 萬頭，生豬 6.5 億頭計算，合計市場容量或可接近 200 億元，豬苗空間將顯著擴容。