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百克生物研究報告：水痘疫苗市占率高，帶狀皰疹疫苗放量潛力優秀。百克生物是一家專業從事人用疫苗研發、生產、銷售的高科技生物制藥企 業。公司目前擁有水痘疫苗、鼻噴流感疫苗、帶狀皰疹疫苗等已獲批的疫 苗產品。其中水痘疫苗的市場占有率多年位居前列；鼻噴流感疫苗為國內 獨家新型流感減毒活疫苗；帶狀皰疹疫苗于2023年獲批上市，有望憑借 差異化優勢，實現較快放量。

水痘疫苗市場有望擴容，公司產品居市場領先地位

2023年公司水痘減毒活疫苗產品營收8.2億元，市占率多年處于領先地位， 是公司的主要收入來源。同時受“兩針法”和地方免疫規劃納入等因素的 影響，水痘疫苗市場有望擴容。

國產首款帶狀皰疹疫苗上市，有望較快放量

全球帶狀皰疹疫苗銷量增長，中國具有巨大的藍海市場，公司帶狀皰疹減 毒活疫苗于2023年獲批上市，是國內第二款，同時也是國產首款帶狀皰 疹疫苗。公司帶狀皰疹減毒活疫苗有望憑借差異化優勢，實現產品的較快 放量。

鼻噴疫苗具有獨特優勢，發展前景值得期待

鼻噴流感減毒活疫苗是公司2020年推出的產品，是一款適合3-17歲兒童 的鼻腔噴霧，具有獨特優勢。2022年由于外部環境變動，鼻噴疫苗的銷 量受到一定影響。2023年，公司鼻噴流感疫苗銷售收入1.22億元，同比 2022年產品銷售增長6.85%，銷售恢復增長。我們認為基于公司產品接種 方式等優勢，未來該產品或有望保持穩健增長。